>> 國(guó)海證券-軟控股份(002073)2023年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：裝備和材料雙發(fā)力，凈利潤(rùn)創(chuàng)十年歷史新高-240405
| 上傳日期： |
2024/4/6 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
李永磊,董伯駿,賈冰 |
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事件:
2024年4月2日，軟控股份發(fā)布2023年年度報(bào)告：2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.48億元，同比下降1.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.33億元，同比增加64.40%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.63億元，同比增長(zhǎng)72.43%；銷(xiāo)售毛利率26.00%，同比上升5.84pct，銷(xiāo)售凈利率7.00%，同比上升2.95pct；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為2.31億元，同比下降39.54%。
2023Q4單季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.70億元，同比+14.14%，環(huán)比+59.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為1.24億元，同比+44.09%，環(huán)比+7.92%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-0.13億元，同比下降2.48億元，環(huán)比下降0.44億元。銷(xiāo)售毛利率為26.18%，同比下降1.03pct，環(huán)比下降3.10pct。銷(xiāo)售凈利率為6.83%，同比上升1.02pct，環(huán)比下降4.27pct。
投資要點(diǎn):
橡膠機(jī)械行業(yè)穩(wěn)中向好，公司2023年歸母凈利同比高增
2023年，橡膠機(jī)械行業(yè)呈現(xiàn)出穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)。2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.48億元，同比下降1.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.33億元，同比增加64.40%。2023年公司實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)14.68億元，同比增加3.12億元，其中期間費(fèi)用10.39億元，同比增加1.72億元；少數(shù)股東損益0.62億元，同比增加0.32億元；信用減值損失0.19億元，上一年同期為-0.44億元，主要系本期回款情況較好，沖回壞賬準(zhǔn)備所致，公司2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為3.95億元，同比增加1.63億元，凈利潤(rùn)創(chuàng)10年歷史新高。此外，公司2022年1-7月?tīng)I(yíng)業(yè)收入中包含了原子公司山東東方宏業(yè)新材料有限公司，該公司已于2022年7月末處置，故2023年?duì)I收小幅下降。分板塊來(lái)看，公司2023年橡膠裝備/橡膠新材料分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.21/15.87億元，同比+23%/9%；分別實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)11.82/2.68億元，同比+17%/146%；分別實(shí)現(xiàn)毛利率29.42%/16.89%，同比-1.53 pct/+9.39 pct。2023年末，公司合同負(fù)債為41.69億元，環(huán)比Q3末+5.67%，為后續(xù)營(yíng)收增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。2023年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量2.31億元，同比-39.54%，主要是由于期末受限資金余額較大，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出所致。
期間費(fèi)用方面，2023年公司銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.78%/8.11%/6.35%/1.15%，同比+0.38 pct/+1.01 pct/+1.07pct /+0.83pct。
期末計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備有所拖累，2023Q4業(yè)績(jī)環(huán)比仍維持增長(zhǎng)趨勢(shì)
2023Q4公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.35億元，環(huán)比減少272萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)5.16億元，環(huán)比增加1.54億元。其中期間費(fèi)用方面，2023Q4銷(xiāo)售費(fèi)用為5949萬(wàn)元，環(huán)比增加2212萬(wàn)元；管理費(fèi)用為1.30億元，環(huán)比增加769萬(wàn)元；研發(fā)費(fèi)用為1.09億元，環(huán)比增加681萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用為3045萬(wàn)元，環(huán)比增加3781萬(wàn)元，主要是子公司益凱新材料2022年末在建工程轉(zhuǎn)固，利息費(fèi)用停止資本化所致。2023Q4，公司資產(chǎn)減值1.00億元，主要系期末計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備帶來(lái)的影響，存貨跌價(jià)損失及合同履約成本減值損失0.82億元，占總資產(chǎn)減值損失的比例為82%，而2023Q3未計(jì)提資產(chǎn)減值損失，導(dǎo)致2023Q4資產(chǎn)減值損失環(huán)比增加較多。此外，原材料及在產(chǎn)品計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備共計(jì)0.81億元，庫(kù)存商品計(jì)提較少，若后續(xù)沖回，則對(duì)公司歸母凈利潤(rùn)有積極影響。Q4的信用減值損失為2488萬(wàn)元，環(huán)比減少768萬(wàn)元，主要是本期回款情況較好，沖回壞賬準(zhǔn)備所致。
輪胎擴(kuò)張帶動(dòng)設(shè)備需求攀升，2023年公司海內(nèi)外簽單實(shí)現(xiàn)重大突破
中國(guó)輪胎企業(yè)歸母凈利潤(rùn)在2022-2023年呈現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)，中國(guó)輪胎企業(yè)通過(guò)國(guó)際化布局，利用成本優(yōu)勢(shì)在全球崛起的勢(shì)頭日趨明顯，資本擴(kuò)張也顯示出加速跡象。公司目前公司擁有硫化機(jī)、成型機(jī)、鼓、內(nèi)襯層、裁斷機(jī)等產(chǎn)品形成了半鋼/全鋼/非公路全系列產(chǎn)品組技術(shù)儲(chǔ)備，軟硬件產(chǎn)品可覆蓋輪胎全生命周期智能裝備。2023年，公司繼續(xù)穩(wěn)扎穩(wěn)打，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)簽單完成率高，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；海外市場(chǎng)簽單創(chuàng)歷史新高，與部分高端客戶的合作取得突破性進(jìn)展，國(guó)際團(tuán)隊(duì)繼續(xù)完善。截至2023年底，公司存貨達(dá)56.73億元，同比+21.71%，其中在產(chǎn)品及庫(kù)存商品存貨為51.95億元，占比達(dá)92%。截至2023年底，公司合同負(fù)債為41.68億元，同比+31.97%，業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)明顯。
根據(jù)2023年12月14日賽輪輪胎發(fā)布的關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)公告，結(jié)合戰(zhàn)略規(guī)劃及實(shí)際情況，賽輪輪胎2024年預(yù)計(jì)增加設(shè)備、模具及液體黃金材料等采購(gòu)量。2024年賽輪輪胎擬向軟控股份購(gòu)買(mǎi)設(shè)備、模具、軟件、備件等合計(jì)金額15.20億元，2023年關(guān)聯(lián)交易額為7.49億元；購(gòu)買(mǎi)合成橡膠合計(jì)金額15億元，2023年關(guān)聯(lián)交易額為12.02億元。
股權(quán)激勵(lì)彰顯信心，2023年股利支付率達(dá)30.38%
2021年10月14日，公司公告2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，共授予激勵(lì)對(duì)象的限制性股票數(shù)量為1960萬(wàn)股，授予價(jià)格為2.55元/股?？己四繕?biāo)為以2020年歸母凈利潤(rùn)為基數(shù)，2021-2023年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于30%、50%、80%。預(yù)計(jì)在2022年10月24日、2023年10月23日、2024年10月22日分別解禁40%、30%、30%。
2022年8月22日，公司公告2022年股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)計(jì)劃擬授予激勵(lì)對(duì)象的股票期權(quán)數(shù)量為2,388.00萬(wàn)份，激勵(lì)計(jì)劃授予的股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為6.17
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