>> 華安證券-冰輪環(huán)境(000811)利潤率持續(xù)提升，看好冷鏈行業(yè)長期發(fā)展-240822
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張帆 |
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公司發(fā)布2024年中報
公司發(fā)布2024年中報，2024年上半年公司實現(xiàn)營收33.50億元（-8.29%），歸屬上市公司股東凈利潤3.31億元（-11.51%），扣非后歸屬上市公司股東凈利2.98億元（-14.68%），經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-2.59億元。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為6.02%（減少1.20pct）。單季度來看，公司2024年二季度實現(xiàn)營收17.15億元（-17.86%），歸母凈利潤2.09億元（-21.73%）。
受需求影響營收承壓，但盈利能力持續(xù)提升
2024年上半年外部環(huán)境變化，國內(nèi)有效需求不足，導(dǎo)致公司經(jīng)營面臨一定的壓力和挑戰(zhàn)，營收同比有所下降。但盈利能力方面，2024年H1公司整體毛利率達(dá)26.98%，同比去年同期增長2.44pct；公司整體凈利率達(dá)10.44%，同比去年同期增長0.26pct。分行業(yè)來看，公司工業(yè)產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)由于細(xì)分業(yè)務(wù)營收占比改善毛利率同比增加0.54pct；分地區(qū)來看，國內(nèi)市場毛利率水平同比增加1.83pct，但受益于公司產(chǎn)品競爭力強(qiáng)以及公司緊抓海外結(jié)構(gòu)性增長機(jī)遇，國外市場毛利率水平保持高位，同比增長3.60pct。
冷鏈行業(yè)短期擾動不改長期發(fā)展趨勢，公司持續(xù)加快構(gòu)建新增長賽道
冷鏈領(lǐng)域，2021年發(fā)布的國家《“十四五”冷鏈物流發(fā)展規(guī)劃》中提到，計劃建設(shè)約100個骨干冷鏈物流基地計劃。截止2023年，已發(fā)布66個基地建設(shè)名單，因此中長期來看，2024-2025年仍有較多建設(shè)項目。另一方面，國內(nèi)外石油化工、鋰電等領(lǐng)域依然具備較大冷鏈需求，同時，預(yù)制菜行業(yè)景氣度也在逐步提升，綜合來看，冷鏈行業(yè)仍具備成長性。公司深耕行業(yè)多年，具備制冷和壓縮行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)實力，在國產(chǎn)替代及出海方面具備強(qiáng)競爭力，未來有望充分受益。除此之外，公司前瞻布局CCUS、氫能設(shè)備等新增長賽道，符合雙碳大發(fā)展戰(zhàn)略，有望受益于未來行業(yè)的爆發(fā)。
投資建議
我們看好行業(yè)和公司長期發(fā)展，但考慮到短期國內(nèi)需求波動，下調(diào)之前的盈利預(yù)測：2024-2026年營業(yè)收入預(yù)測為74.1/78.7/89.0億元（前值為79.2/88.1/98.5億元），歸母凈利潤預(yù)測為6.2/7.0/8.1億元（前值為6.89/7.88/8.97億元），以當(dāng)前總股本7.64億股計算的攤薄EPS為0.82/0.91/1.06元（前值為0.90/1.03/1.18元）。當(dāng)前股價對應(yīng)的PE倍數(shù)為10/9/7倍，后續(xù)國內(nèi)大規(guī)模設(shè)備更新政策的實施有望對行業(yè)產(chǎn)生積極影響，維持“買入”投資評級。
風(fēng)險提示
1）市場波動風(fēng)險；2）原材料價格波動風(fēng)險；3）匯率風(fēng)險；4）應(yīng)收賬款回收風(fēng)險；5）核心技術(shù)人員流失。
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