>> 民生證券-中國廣核(003816)2024年半年報點評：新核準6臺機組，在建規(guī)模持續(xù)擴大-240822
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
鄧永康 |
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事件：2024年8月21日，公司發(fā)布2024半年度報告，24H1實現(xiàn)營業(yè)收入393.77億元，同比增長0.26%，實現(xiàn)歸母凈利潤71.09億元，同比增長2.16%。基本每股收益0.141元，同比增長2.17%，銷售毛利率38.56%，同比下降4.15pct，凈利率27.55%，同比略降0.23pct。24Q2單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入201.95億元，同比下降3.77%，實現(xiàn)歸母凈利潤35.05億元，同比增長0.93%。
獲準6臺核電機組，在建規(guī)模再創(chuàng)新高。2024年8月19日，核電一次性核準11臺機組，其中公司獲準6臺機組，分別是山東招遠1、2號機組，單臺機組容量121.4萬千瓦；廣東陸豐1、2號機組，單臺機組容量124.5萬千瓦；蒼南3、4號機組，單臺機組容量121.5萬千瓦。截至目前，公司共管理16臺已核準待FCD及在建核電機組，所有總裝機規(guī)模達5116.2萬千瓦，隨著近年來中國核電機組步入密集核準期，公司未來核電儲備裝機規(guī)模有望進一步提升。
上網(wǎng)電量保持穩(wěn)定，平均上網(wǎng)電價有所下滑。24H1公司在運裝機容量達3175.6萬千瓦，同比增長3.89%，共完成10個機組的換料大修，而上年同期公司完成7個機組的換料大修，盡管臺1恢復并網(wǎng)和防4投運貢獻增量，但由于檢修增加，公司在運機組平均利用小時數(shù)3659小時，同比降低2.35%，24H1在運核電機組總上網(wǎng)電量1060.10億千瓦時，同比增長0.09%，控股上網(wǎng)電量820.13億千瓦時，同比下降0.19%；聯(lián)營企業(yè)上網(wǎng)電量239.97億千瓦時，同比增長1.03%，相較上年同期保持穩(wěn)定。上網(wǎng)電價方面，受限于電力市場整體交易價格下行，24H1公司平均市場電價同比下降2.10%，平均稅后上網(wǎng)電價0.3704元/千瓦時，同比下降1.60%，量價相平導致24H1營業(yè)收入增長有限。
發(fā)行可轉(zhuǎn)債，資金支持新機組投運。2024年公司投資計劃總額為305.9億元，并分別于4月3日、6月11日、8月13日完成2024年度三期超短期融資券發(fā)行。6月21日，公司擬向不特定對象發(fā)行A股可轉(zhuǎn)債募集不超過49億元資金，用于廣東陸豐核電站5、6號機組項目建設。2024年4月29日，陸豐5號機組進入設備安裝階段，陸豐6號仍處于土建施工階段，預計兩個機組分別于2027、2028年陸續(xù)投運。此外，寧德5號機組已于2024年7月28日FCD，進入土建施工階段，惠州1號及2號機組將于2025、2026年分別投運，蒼南1號及2號機組將于2026、2027年分別投運，隨著老機組折舊期和償貸期到期，新機組逐步投運，公司業(yè)績有望進一步提升。
投資建議：短期看公司防城港4號機組新投運貢獻電量增量；長期看核電具備高確定性成長屬性。我們對公司進行盈利預測，預計24/25/26年歸母凈利潤分別為118.35/121.20/124.82億元，EPS分別為0.23/0.24/0.25元，對應8月21日收盤價PE分別為21/20/20倍，維持“謹慎推薦”評級。
風險提示：核安全事故；政策變化；新技術遇阻；電價調(diào)整；匯兌損失。
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