>> 民生證券-甘肅能化(000552)2024年半年報點評：業(yè)績符合預(yù)期，在建項目穩(wěn)步推進-240822
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
大小： |
872KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
周泰,李航,王姍姍 |
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事件：2024年8月22日，公司發(fā)布2024年半年報。2024年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.25億元，同比下降2.26%；歸母凈利潤8.97億元，同比下降29.91%。
24Q2營收、盈利同比增長、環(huán)比下滑。2024年二季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.03億元，同比增長7.88%，環(huán)比下降0.71%；歸母凈利潤3.61億元，同比增長12.10%，環(huán)比下降32.76%。
24H1煤炭產(chǎn)銷同比增長，價減成本增致毛利率下滑。1）煤炭：2024年上半年，公司煤炭產(chǎn)量1032.12萬噸，同比增長7.68%；煤炭銷量857.16萬噸，同比增長6.29%；噸煤收入500.63元/噸，同比下降7.70%；噸煤成本294.01元/噸，同比增長11.05%；噸煤毛利206.62元/噸，同比下滑25.58%；煤炭業(yè)務(wù)毛利率同比下滑9.92個百分點至41.27%。2）其他：2024年上半年，公司火力發(fā)電量18.05億度，同比下降10.73%；濃硝酸產(chǎn)量2.83萬噸，銷量2.73萬噸；復(fù)合肥產(chǎn)量6.10萬噸，銷量5.88萬噸。
24Q2煤炭產(chǎn)量環(huán)比下降，銷量環(huán)比增長。2024年二季度，公司煤炭產(chǎn)量505.85萬噸，環(huán)比下降3.88%；煤炭銷量440.43萬噸，環(huán)比增長5.69%；濃硝酸產(chǎn)量1.68萬噸，環(huán)比增長46.09%，銷量1.74萬噸，環(huán)比增長75.76%；復(fù)合肥產(chǎn)量2.07萬噸，環(huán)比下降48.64%，銷量2.63萬噸，環(huán)比下降19.08%。
煤、電、化項目有序推進。1）煤炭：公司90萬噸/年景泰煤業(yè)白巖子礦正在進行內(nèi)部試運轉(zhuǎn)，待獲得核準后進行聯(lián)合試運轉(zhuǎn)，2024年有望貢獻產(chǎn)量增量；酒泉肅北紅沙梁露天礦力爭加快竣工驗收，積極推進井工礦建設(shè)進度。此外，公司王家山礦、紅會一礦尚未滿產(chǎn)，未來仍有提產(chǎn)空間。2）電力：公司在建蘭州新區(qū)熱電聯(lián)產(chǎn)項目新建2×350MW超臨界空冷燃煤發(fā)電供熱機組，設(shè)計年發(fā)電量33.02億度，供熱量1362.41萬吉焦，預(yù)計2025年10月建成；慶陽煤電項目規(guī)劃新建2臺660MW超超臨界空冷燃煤發(fā)電機組，項目年利用小時數(shù)為5500h，年發(fā)電量70億度，目前已獲得核準批復(fù)，持續(xù)推進前期工作。3）煤化工：公司2020年發(fā)行可轉(zhuǎn)債投資建設(shè)的清潔高效氣化氣綜合利用項目，目前一期工程順利進入單機試車調(diào)試階段，公司確保11月底前出合格尿素產(chǎn)品。公司現(xiàn)有25萬噸復(fù)合肥產(chǎn)能，受原料供應(yīng)量不足、運輸成本高等影響，產(chǎn)能利用率低，氣化氣項目建成后，原料將得到充分保障，采購成本下降，復(fù)合肥產(chǎn)量和利潤預(yù)計將有效提升。
投資建議：我們預(yù)計2024-2026年公司歸母凈利潤為15.12/17.28/18.60億元，對應(yīng)EPS分別為0.28/0.32/0.35元/股，對應(yīng)2024年8月22日收盤價的PE分別均為9/8/7倍。維持“謹慎推薦”評級。
風(fēng)險提示：煤炭價格大幅下跌；在建礦井投產(chǎn)不及預(yù)期。
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