>> 開源證券-甘肅能化(000552)公司2024年一季報點評報告：煤炭產(chǎn)銷提升且業(yè)績或現(xiàn)拐點，煤化電成長可期-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張緒成 |
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煤炭產(chǎn)銷提升且業(yè)績或現(xiàn)拐點，煤化電成長可期，維持“買入”評級
公司發(fā)布2024年一季度報，實現(xiàn)營業(yè)收入28.2億元，同比-10.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.4億元，同比-44.0%。實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.3億元，環(huán)比-44.1%。我們維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤21.4/23.8/27.8億元，同比+23.4%/+11.0%/+16.9%；EPS為0.40/0.44/0.52元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為8.6/7.8/6.6倍?？紤]到公司煤炭業(yè)務(wù)仍有增量，煤化工新產(chǎn)能即將貢獻(xiàn)業(yè)績，發(fā)電業(yè)務(wù)成長性顯著，公司未來成長可期。維持“買入”評級。
煤炭產(chǎn)銷繼續(xù)提升，業(yè)績或現(xiàn)拐點
煤炭業(yè)務(wù)：公司擁有8對礦井，煤炭產(chǎn)品包括動力煤及焦煤，核定產(chǎn)能1624萬噸。2024年一季度公司煤炭產(chǎn)量526萬噸，同比+6.5%；煤炭銷量417萬噸，同比+0.2%。隨著天寶煤業(yè)繼續(xù)放量及景泰白巖子礦進(jìn)入試運(yùn)轉(zhuǎn)，預(yù)計全年煤炭產(chǎn)銷量將維持增長態(tài)勢。非煤業(yè)務(wù)：公司全資子公司白銀熱電擁有2×350MW超臨界燃煤空冷熱聯(lián)產(chǎn)機(jī)組，2024年一季度售電量10.3億度，供熱量488.4萬吉焦，供汽量39.7萬吉焦；復(fù)合肥產(chǎn)銷量為4.0/3.3萬噸，濃硝酸產(chǎn)銷量為1.2/1.0萬噸，頁巖油產(chǎn)量0.6萬噸。業(yè)績或現(xiàn)拐點：公司2023年分季度銷售毛利率分別為48.0%/30.9%/26.9%/36.1%，分季度銷售凈利率為30.4%/12.5%/9.9%/6.7%，整體呈現(xiàn)下滑趨勢，2024Q1毛/凈利率分別為36.6%/19.0%，在一季度煤價整體下行背景下實現(xiàn)環(huán)比顯著改善，考慮到公司2024年煤與煤化工均有增量，業(yè)績拐點或已出現(xiàn)。
煤-化-電均有增量，公司成長性可期
煤炭業(yè)務(wù)：公司目前在建礦有三個，在建年產(chǎn)能690萬噸，全資子公司景泰煤業(yè)在建的白巖子礦項目是甘肅省迄今為止發(fā)現(xiàn)的最大的焦煤資源項目，該項目2019年12月取得采礦證，核定產(chǎn)能90萬噸/年，煤種為氣煤和1/3焦煤，目前該項目及選煤廠建設(shè)項目運(yùn)輸系統(tǒng)和設(shè)備已聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)。海石灣煤礦地面瓦斯抽采完成煤層氣脫碳試驗和瓦斯發(fā)電工程，三礦“三下”急傾斜煤層膏體充填工作面順利實現(xiàn)充填開采。煤化工業(yè)務(wù)：劉化化工清潔高效氣化氣綜合利用一期工程順利進(jìn)入單機(jī)試車調(diào)試階段。發(fā)電業(yè)務(wù)：甘肅能化蘭州新區(qū)2×350MW熱電項目正式開工建設(shè)。公司2024年3月發(fā)布《甘肅能化股份有限公司“十四五”中后期發(fā)展規(guī)劃綱要》指出，力爭“十四五”末實現(xiàn)煤炭產(chǎn)能2314萬噸、化工產(chǎn)品產(chǎn)能140萬噸、火電及新能源裝機(jī)容量300萬千瓦。
風(fēng)險提示：煤價下跌超預(yù)期、新建產(chǎn)能不及預(yù)期、煤炭產(chǎn)量釋放不及預(yù)期。
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