>> 銀河證券-顧家家居(603816)外銷發(fā)力實現(xiàn)穩(wěn)增，內(nèi)銷“一體兩翼”均衡發(fā)展-240822
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
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| 1499KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳柏儒,劉立思 |
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事件:公司發(fā)布2024年半年度報告。2024年上半年，公司實現(xiàn)營收89.08億元，同比+0.34%;歸母凈利潤8.96億元，同比-2.97%;扣非凈利潤7.81億元，同比-6.76%;基本每股收益1.09元。24Q2,公司實現(xiàn)營收45.58億元，同比-7.44%;歸母凈利潤4.76億元，同比-9.07%;扣非凈利潤4.05億元，同比-18.45%。
毛利率改善&費用率提升，扣非凈利率有所下滑。
2024年上半年，公司綜合毛利率為33.03%，同比+1.52 pct。24Q2，單季毛利率為32.98%，同比+1.97 pct,環(huán)比-0.1 pct。
2024年上半年，公司期間費用率為21.27%，同比+2.07pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為17.02% / 2.39%/ 2.03%/-0.17%，同比分別變動+0.92 pct/ +0.21 pct/ +0.65 pct/ +0.29 pct。銷售費用率提升源于職工薪酬增長;研發(fā)費用率提升源于物料耗用和職工薪酬等研發(fā)投入增加。
2024年上半年，公司扣非凈利率為8.77%，同比-0.67 pct。24Q2，公司扣非凈利率為8.89%，同比-1.2 pct,環(huán)比+0.26 pct。
內(nèi)貿(mào)推動“一體兩翼”發(fā)展,積極調(diào)整產(chǎn)品體系。報告期內(nèi)，內(nèi)銷實現(xiàn)47.22億元，同比-9.79%，定制家具實現(xiàn)4.91億元，同比+24.85%。
渠道方面，軟體品類運營創(chuàng)新以圍繞大客餐廳、大臥室的店態(tài)升級、產(chǎn)品矩陣優(yōu)化為主要策略;整家通過產(chǎn)品/店態(tài)迭代優(yōu)化以及整家賦能體系變革增強終端門店競爭力，門店量中高速增長，融合大店中整家套餐銷售占比超35%。
產(chǎn)品方面，針對中高端改善類用戶群體，堅持以新技術(shù)和創(chuàng)新設(shè)計支撐大單品策略;通過中后臺和供應(yīng)鏈效率的提升，實現(xiàn)產(chǎn)品有效降本，滿足市場對高性價比產(chǎn)品的需求。同時，一體化整家以軟體+定制套餐模式搶占市場，提供具備高性價比的定制產(chǎn)品，并豐富不同價格段產(chǎn)品的可選擇性，取得良好效果。
外貿(mào)堅持“國家戰(zhàn)略”，聚焦功能沙發(fā)突破。報告期內(nèi),外銷實現(xiàn)38.87億元，同比+12.59%。公司外貿(mào)聚焦重點國家和地區(qū)，針對不同市場精細(xì)化管理:北美市場穩(wěn)住大客戶基本盤，大力發(fā)展商超業(yè)務(wù);英國搶占結(jié)構(gòu)性機會，持續(xù)投入新品和促銷款;澳新市場堅持SPO業(yè)務(wù)深耕進攻，加快電商和批發(fā)業(yè)務(wù)拓展;積極布局培育西歐、日本及“一帶一路”沿線重點國家/區(qū)域。產(chǎn)品方面，公司聚焦功能沙發(fā)重點突破，發(fā)揮好固定沙發(fā)和椅類小件優(yōu)勢,并布局軟床、壓縮沙發(fā)床等新興品類。
投資建議:公司為軟體家居龍頭，具備全方位競爭優(yōu)勢，大家居戰(zhàn)略路徑清晰，持續(xù)推進品牌、產(chǎn)品及渠道建設(shè)，內(nèi)外銷協(xié)同持續(xù)擴張，預(yù)計公司2024/25/26年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益2.61/2.91/ 3.16元，對應(yīng)PE為10X /9X/8X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟與市場波動的風(fēng)險，原材料價格波動的風(fēng)險，渠道拓展不及預(yù)期的風(fēng)險，市場競爭加劇的風(fēng)險，貿(mào)易政策不確定的風(fēng)險。
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