>> 中泰證券-萬興科技(300624)24H1點評：業(yè)績短期承壓，產(chǎn)品AI能力快速迭代-240822
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
大小： |
471KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
聞學(xué)臣 |
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此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資事件：萬興科技發(fā)布2024年中期業(yè)績報告。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.05億元，同比下降1.80%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.24億元，同比下降43.99%；實現(xiàn)扣非凈利潤0.16億元，同比下降54.58%。
Q2業(yè)績承壓，投入期維持較高研發(fā)投入。從單Q2業(yè)績看，實現(xiàn)營業(yè)總收入3.47億元，同比下降4.43%；實現(xiàn)歸母凈利潤-116萬元，同比下降105.07%；實現(xiàn)扣非凈利潤-712萬元，同比下降143.19%，業(yè)績承壓明顯。從毛利率角度看，24H1公司毛利率93.76%，較23H1同期95.38%有所下降，主要因為公司在報告期內(nèi)加大了AI服務(wù)器投入。從費用率角度看，24H1管理費用率10.87%，較去年同期11.67%有所下降；銷售費用率51.71%，較去年同期50.18%有所增長；研發(fā)費用率29.62%，較去年同期26.80%提升較多，投入期公司維持了較高的研發(fā)投入規(guī)模。
產(chǎn)品快速迭代，上線多種功能探索AI付費模式。24H1公司視頻創(chuàng)意類業(yè)務(wù)共實現(xiàn)營業(yè)收入4.61億元，同比增長1.1%；其中Filmora迭代V13.5版本，研發(fā)并上線聲音復(fù)刻、文生貼紙、AI動感字幕、彎曲文本等功能，不斷探索生成式AI付費模式；萬興播爆版本快速迭代，實現(xiàn)注冊用戶同比增長超2倍。公司繪圖創(chuàng)意類業(yè)務(wù)共實現(xiàn)營業(yè)收入0.63億元，同比下降10.0%；其中MindMaster、墨刀等產(chǎn)品持續(xù)迭代AI功能，促進付費轉(zhuǎn)化。公司文檔創(chuàng)意產(chǎn)品實現(xiàn)收入0.59億元，同比下降7.8%；其中萬興PDF云端功能持續(xù)迭代提升。實用工具類業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.20億元，同比下降4.8%；其中Recoverit優(yōu)化外接磁盤和SD卡的恢復(fù)功能，Repairit升級智能修復(fù)算法，上線Repairit Online新品，探索AI應(yīng)用機會，產(chǎn)品力不斷提升。公司為全線產(chǎn)品推出了AI加量包、AI會員、AI功能付費等收費模式，不斷探索AI能力付費轉(zhuǎn)化商業(yè)模式。
開拓產(chǎn)業(yè)生態(tài)合作，打磨提升產(chǎn)品力。報告期內(nèi)，公司保持與華為云的深度合作，持續(xù)加強算力基座建設(shè)；與中廣天擇等數(shù)據(jù)資源提供方達成合作，加強優(yōu)質(zhì)素材資源的積累；同時舉辦AI重塑視頻創(chuàng)作創(chuàng)新論壇、亮相2024中國生成式AI大會等行業(yè)會議，不斷拓展產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。產(chǎn)品方面，公司不斷拓展與軟硬件伙伴的合作：Filmora已集成英偉達RTXVideo HDR技術(shù)，成為全球首批集成該技術(shù)的視頻剪輯軟件之一，同時已完成華為智慧PC生態(tài)和全新NPU的適配，支持在新款MateBook XPro直接進行AI特效調(diào)用，實現(xiàn)視頻背景替換等AI功能性能的顯著提升。
投資建議：萬興科技作為AI應(yīng)用核心標(biāo)的，不斷打磨AI功能和提升產(chǎn)品力，有望帶來ARPU值和訂閱率雙升。但考慮到公司主要從事C端業(yè)務(wù)，當(dāng)下正處于投入期，且受到宏觀形勢波動影響，業(yè)績將有短期波動。因此我們下修盈利預(yù)期，預(yù)計公司24/25/26年實現(xiàn)營業(yè)收入15.85/18.35/21.12億元（24、25年前值19.63/25.52億元）；凈利潤0.81/0.94/1.11億元（24、25年前值1.50/2.27億元）?？紤]到公司所處AI賽道優(yōu)質(zhì)，產(chǎn)品力提升將逐漸轉(zhuǎn)化為用戶付費，長期增長空間廣闊，我們維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：AI技術(shù)落地不及預(yù)期，業(yè)務(wù)推進速度不及預(yù)期，競爭加劇等
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