>> 華泰證券-福能股份(600483)二季度盈利大增，在手裝機規(guī)?？捎^-240822
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
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| 381KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王瑋嘉,黃波,李雅琳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1H24歸母凈利yoy+27%，維持盈利預測與目標價
福能股份發(fā)布半年報，1H24實現(xiàn)營收66.65億元（yoy+4.6%），歸母凈利11.88億元（yoy+27%），扣非凈利11.67億元（yoy+26%）。其中2Q24實現(xiàn)營收35.77億元（yoy+8.3%，qoq+15.8%），歸母凈利6.62億元（yoy+65%，qoq+26%），扣非凈利6.44億元（yoy+61%，qoq+23%）。維持盈利預測，我們預計公司24-26年歸母凈利為30.0/32.0/34.8億元，對應EPS1.16/1.24/1.35元。給予24年11x目標PE，其中火電與其他12xPE（利潤占比38%），與火電可比均值一致；新能源11xPE（利潤占比62%），與新能源發(fā)電可比均值一致。維持目標價12.76元。公司儲備項目多元化，2025/2030年在手裝機目標15/20GW。維持“買入”評級。
1H24新能源凈利潤同比分化，來風狀況決定盈利走向
截至2024年6月末控股運營總裝機規(guī)模5.99GW，其中風電1.81GW，總裝機規(guī)模和結(jié)構(gòu)較年初無變化；參考在建項目進度，料24年公司裝機規(guī)模也將保持穩(wěn)定。來風狀況是影響公司新能源發(fā)電的核心因素，2024上半年福建來風狀況先抑后揚，1Q24/2Q24公司風電發(fā)電量同比-10%/+20%，其中海上-5%/+22%、陸上-16%/+17%。新能源子公司1H24凈利潤同比分化，其中福能新能源-10%、福能海峽+30%、海峽發(fā)電+11%；若下半年來風狀況同比持續(xù)改善，新能源子公司盈利有望大幅增長。
1H24火電凈利潤同比改善，有望持續(xù)受益于煤價同比回落
1Q24/2Q24公司火電發(fā)電量同比+8%/+0%，其中熱電聯(lián)產(chǎn)止跌回升（ -20%/+8% ），燃煤發(fā)電高位回落（ +20%/-14% ），氣電增速放緩（+57%/+3%）。1H24鴻山熱電凈利潤同比+14%、福能貴電同比+134%，得益于煤價同比下降和其他收益同比增加；下半年公司熱電聯(lián)產(chǎn)與燃煤發(fā)電盈利仍有望受益于煤價同比回落。1H24晉江氣電凈虧損收窄至0.23億元，主要得益于替代電量收益同比增加。
儲備項目多元化，2025/2030年在手裝機目標15/20GW
公司當前儲備多元化的發(fā)電裝機項目，其中抽蓄合計4.0GW（木蘭抽蓄+花山抽蓄+東田抽蓄）、熱電1.32GW（東橋熱電一期）、海上風電0.65GW（長樂J區(qū)已獲得核準）；公司正積極爭取東橋熱電二期1.32GW和晉江氣電二期項目，參與開發(fā)海上風電項目配置，推進陸上風電風機以大代小升級改造項目。公司目標在2025/2030年末在手發(fā)電裝機（控股運營和建設(shè)）分別達到15/20GW。
風險提示：風電項目建設(shè)進展不及預期；電價/煤價不及預期。
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