>> 東吳證券-均勝電子(600699)2024年中報點評：安全業(yè)務(wù)盈利修復(fù)，業(yè)績?nèi)缙趦冬F(xiàn)-240823
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
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| 690KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里 |
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投資要點
公告要點：公司發(fā)布2024年中報，業(yè)績符合業(yè)績快報，符合預(yù)期。2024H1實現(xiàn)營收270.78億元，同比+0.24%，歸母凈利潤6.37億元，同比+34%，扣非歸母凈利潤6.38億元，同比+61%。其中24Q2實現(xiàn)營收138.01億元，同環(huán)比+0.06%/+3.94%，歸母凈利潤3.30億元，同環(huán)比+19.96%/+7.75%，扣非歸母凈利潤3.27億元，同環(huán)比+24.33%/+5.11%。
海內(nèi)外盈利同步修復(fù)，安全業(yè)務(wù)毛利率顯著修復(fù)。公司24H1實現(xiàn)毛利率15.6%，同比+2.14pct，由于會計準(zhǔn)則變化2024H1公司將0.79億元的質(zhì)保費用從銷售費用移入營業(yè)成本，壓低公司毛利率約0.3pct。分區(qū)域，2024H1國內(nèi)主營業(yè)務(wù)毛利率為18.3%，同比+2.3pct，海外毛利率為14.5%，同比+2.1pct，主要為國內(nèi)規(guī)模擴張及海外安全業(yè)務(wù)產(chǎn)能整合所致。分業(yè)務(wù)，2024H1汽車安全業(yè)務(wù)毛利率13.9%，同比+3.3pt，海外地區(qū)業(yè)務(wù)整合基本完成，歐洲、美洲區(qū)域安全業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)提升，汽車安全業(yè)務(wù)業(yè)績實現(xiàn)連續(xù)多個季度環(huán)比提升，全球四大業(yè)務(wù)區(qū)域均已實現(xiàn)盈利；24H1汽車電子業(yè)務(wù)毛利率19.4%，同比-0.5pct，主要為質(zhì)保費用移入營業(yè)成本所致。費用端，2024Q2期間費用率10.5%，同環(huán)比0.5pct/-1.3pct，同環(huán)比下降主要為質(zhì)保費用移出銷售費用所致。2024Q2歸母凈利率創(chuàng)2021年后新高，歸母凈利率2.4%，同環(huán)比+0.40pct/+0.08pct；扣非歸母凈利率2.37%，同環(huán)比+0.46pct/+0.03pct。
在手訂單豐厚，智能化領(lǐng)域加速布局。24H1公司全球累計新獲訂單全生命周期金額約504億元，相較于23H1新獲訂單金額422億元又有明顯提升，其中汽車安全業(yè)務(wù)訂單占比79%，新能源車型訂單占比超過60%，中國市場訂單占比超過45%，2024年前7月份新獲訂單630億元。智能化領(lǐng)域，公司陸續(xù)發(fā)布基于高通、地平線及黑芝麻等各大芯片平臺的智能駕駛域控制器，同時基于國內(nèi)外不同需求布局不同品類智駕產(chǎn)品。
盈利預(yù)測與投資評級：由于公司在手訂單釋放仍需要時間，我們維持2024年營收預(yù)測為604億元，下調(diào)2025-2026年營收預(yù)測為643/704億元（原為677/758億元），同比分別+8%/+6%/+9%；基本維持2024-2026年歸母凈利潤為15.1/20.4/27.4億元，同比分別+40%/+35%/+34%，對應(yīng)PE分別為13/10/7倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游乘用車需求復(fù)蘇不及預(yù)期，汽車安全業(yè)務(wù)修復(fù)不及預(yù)期。
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