>> 方正證券-愛嬰室(603214)公司點評報告：24H1盈利性穩(wěn)步提升，線下渠道拓新步伐加速-240823
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
大小： |
580KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉章明 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：愛嬰室發(fā)布2024H1財報。
?、?nbsp;2024H1：營收16.9億，同比+1.7%；歸母凈利潤0.4億元，同比+2.2%；扣非歸母凈利潤為0.3億元，同比+28.3%。
?、?nbsp;24Q2：營收8.9億，同比-2.3%；歸母凈利潤0.4億元，同比-7.0%。
收入拆分：從產(chǎn)品上來看，24H1奶粉實現(xiàn)收入15.7億元，同比+1.7%；促銷服務(wù)商品收入為1.0億元，同比+2.9%；母嬰護理服務(wù)為0.1億元，同比-14.3%。
線下渠道拓新步伐加速：24H1公司加速線下渠道的拓展，積極向一二三線城市中的新興商圈進行深度滲透，在前景良好的商場中新開19家門店，新店數(shù)量較去年同期+138%。
費用端持續(xù)優(yōu)化：公司24H1毛利率26.5%，同比-1.4pcts。24H1銷售費用率為19.7%，同比-1.3pcts，主因門店運營模式優(yōu)化，疊加信息化技術(shù)使用，運營效率持續(xù)提升；管理費用率為3.1%，同比-0.2pcts，主因IT信息化設(shè)施升級，結(jié)合AI機器人技術(shù)，推動日常管理工作自動化水平的提升；財務(wù)費用率為0.9%，同比-0.2pcts。
現(xiàn)金流：24H1經(jīng)營性現(xiàn)金流1.6億元/去年同期2.5億元，投資性現(xiàn)金流5.3億元/去年同期-5.8億元。
盈利預(yù)測與估值：公司基于“會員+商品+渠道+服務(wù)”的商業(yè)模式，為孕前至6歲嬰幼兒家庭提供優(yōu)質(zhì)的全品類母嬰用品和相關(guān)服務(wù)，盡管目前隨著商場人流下降，公司門店不斷調(diào)整，新店拓展步伐加速，疊加門店優(yōu)化減虧，將帶來利潤貢獻。綜合預(yù)計2024-2025公司歸母凈利1.20億/1.34億元，對應(yīng)當(dāng)前11x/10xPE，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：門店拓張不及預(yù)期、商場人流不及預(yù)期、生育率下滑風(fēng)險
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