>> 民生證券-中航高科(600862)2024年半年報點評：1H24業(yè)績穩(wěn)中向好；推進航空預(yù)浸料產(chǎn)能建設(shè)-240823
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
大小： |
870KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
尹會偉,孔厚融,趙博軒 |
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事件：8月22日，公司發(fā)布2024年中報，1H24實現(xiàn)營收25.47億元，YOY +5.6%；歸母凈利潤6.04億元，YOY +9.5%；扣非凈利潤5.94億元，YOY+9.8%。業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。1H24公司經(jīng)營穩(wěn)中向好、結(jié)構(gòu)向新、質(zhì)效向優(yōu)，2024年經(jīng)營計劃營收完成度51%，利潤總額完成度55%。我們綜合點評如下：
2Q24凈利潤穩(wěn)步增長；1H24凈利率同比提升。1）單季度看：公司2Q24實現(xiàn)營收12.30億元，YOY +6.0%；歸母凈利潤2.53億元，YOY +16.4%；扣非凈利潤2.43億元，YOY +13.0%。業(yè)績穩(wěn)步增長。2）盈利能力方面：1H24毛利率同比下滑0.4ppt至37.3%，基本保持穩(wěn)定；凈利率同比提升1.2ppt至24.0%。
推進航空預(yù)浸料產(chǎn)能建設(shè)；優(yōu)材百慕國內(nèi)外訂單增加。分業(yè)務(wù)看，1H24：1）航空新材料：實現(xiàn)營收25.18億元，YOY +6.12%，主要系主要預(yù)浸料及炭剎車交付增長所致；歸母凈利潤6.33億元，YOY +10.25%，主要系航空復(fù)合材料及炭剎車交付增長所致。公司正在開展先進航空預(yù)浸料生產(chǎn)能力提升項目建設(shè)，將建成國內(nèi)首條數(shù)智化先進預(yù)浸料生產(chǎn)線，投產(chǎn)后預(yù)浸料產(chǎn)能將大幅提升。2）航空先進制造技術(shù)產(chǎn)業(yè)化（含高端智能裝備）：實現(xiàn)營收1573萬元，1H23為2521萬元，同比減少主要系普通機床和專用裝備等銷售下降所致；歸母凈利潤-1165萬元，與上年同期接近。1H24，控股子公司優(yōu)材百慕實現(xiàn)營收1.17億元，YOY +105.7%；凈利潤1450萬元，同比扭虧。國內(nèi)外市場訂單增加，優(yōu)材百慕業(yè)績快速增長。
費用管控能力提升；航空工業(yè)復(fù)材預(yù)付款增加。1H24期間費用率同比減少1.5ppt至8.6%，其中，管理費用率同比下滑1.1ppt至6.1%；研發(fā)費用率同比減少0.3ppt至2.5%；研發(fā)費用同比減少6.7%至0.63億元，主要系個別研發(fā)項目將在3Q24實施所致。截至2Q24末，公司：1）應(yīng)收賬款及票據(jù)43.19億元，較1Q24末增加2.8%；2）預(yù)付款項0.39億元，較1Q24末增加67.0%，主要系航空工業(yè)復(fù)材預(yù)付設(shè)備款及預(yù)付材料款增加所致；3）存貨10.90億元，較1Q24末減少2.3%；4）合同負債0.53億元，較1Q24末減少15.0%。1H24經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為3.43億元，1H23為4.08億元。
投資建議：公司是我國航空碳纖維預(yù)浸料龍頭企業(yè)，處于產(chǎn)業(yè)鏈樞紐位置。受益于以C919為代表的國產(chǎn)民機商業(yè)化進程加快，和“低空經(jīng)濟”等新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，復(fù)合材料有了更多的市場需求和應(yīng)用前景。我們預(yù)計公司2024~2026年歸母凈利潤分別是11.85億元、14.36億元、17.36億元，當(dāng)前股價對應(yīng)2024~2026年P(guān)E為22x/18x/15x。我們考慮到公司航空復(fù)材的長期成長性和業(yè)務(wù)可拓展性，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、產(chǎn)品價格下降等。
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