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事件描述
　　近期鼎龍股份發(fā)布2024年半年度報(bào)告。
　　2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.19億元，同比增加31.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.18億元，同比增加127.22%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.97億元，同比增加188.64%；實(shí)現(xiàn)毛利率45.19%，同比增加11.36pct。2024年第二季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.11億元，同比增加32.35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.36億元，同比增加122.88%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.31億元，同比增加177.48%；實(shí)現(xiàn)毛利率45.99%，同比增加12.88pct。
　　事件評(píng)論
　　半導(dǎo)體業(yè)務(wù)加速發(fā)展。2024H1公司半導(dǎo)體材料及芯片業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.34億元，同比+106.56%；毛利率為67.21%，同比+8.27pct。其中，CMP拋光墊、CMP拋光液及清洗液、半導(dǎo)體顯示材料三項(xiàng)業(yè)務(wù)2024H1分別實(shí)現(xiàn)收入2.98億元、0.76億元、1.67億元，同比增速分別為+99.79%、+189.71%、+232.27%；2024Q2分別實(shí)現(xiàn)收入1.63億元、0.40億元、0.97億元，同比增速分別為+92.03%、+177.03%、+160.53%，環(huán)比增速分別為+21.23%、+12.68%、+38.24%。此外，高端晶圓光刻膠方面已經(jīng)實(shí)現(xiàn)20款產(chǎn)品的布局，9款產(chǎn)品已完成內(nèi)部開(kāi)發(fā)并已送樣至客戶端測(cè)試驗(yàn)證，其中5款產(chǎn)品進(jìn)入加侖樣驗(yàn)證階段。公司半導(dǎo)體板塊業(yè)務(wù)增速顯著提升，多項(xiàng)產(chǎn)品經(jīng)過(guò)驗(yàn)證后進(jìn)入放量階段，運(yùn)行效率優(yōu)勢(shì)及規(guī)模效益進(jìn)一步凸顯。我們預(yù)計(jì)隨著更多的料號(hào)導(dǎo)入，以及下游產(chǎn)能擴(kuò)張的提速，公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)在三四季度有望維持高增長(zhǎng)趨勢(shì)。
　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利改善。公司打印復(fù)印通用耗材業(yè)務(wù)2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.67億元，同比+4.05%；毛利率為29.29%，同比+4.24pct。盈利水平提升，上游彩色碳粉、顯影輥及終端硒鼓、墨盒業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)均同比增長(zhǎng)。后續(xù)公司將進(jìn)一步通過(guò)多項(xiàng)舉措保障進(jìn)行進(jìn)行降本控費(fèi)，提升整體盈利能力。
　　擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債加大半導(dǎo)體業(yè)務(wù)投入。本次可轉(zhuǎn)換公司債券擬募集資金總規(guī)模不超過(guò)人民幣9.2億元，募集資金將用于“年產(chǎn)300噸KrF/ArF光刻膠產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“光電半導(dǎo)體材料上游關(guān)鍵原材料國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目”和補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目，擬使用募資金額分別為4.8億元、1.7億元和2.7億元。近年來(lái)公司在半導(dǎo)體材料相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域加大布局，投資建設(shè)潛江、仙桃半導(dǎo)體材料產(chǎn)業(yè)園及武漢本部創(chuàng)新材料研究院，本次募資有助于公司進(jìn)一步加快半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的布局節(jié)奏，提升公司在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域的整體競(jìng)爭(zhēng)力。
　　技術(shù)、產(chǎn)能等多方面具備優(yōu)勢(shì)，公司未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊。公司是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體材料龍頭，CMP拋光材料放量，YPI、PSPI產(chǎn)業(yè)化突破，高端光刻膠穩(wěn)步推進(jìn)，七大技術(shù)平臺(tái)構(gòu)筑宏偉藍(lán)圖。隨著公司光電半導(dǎo)體材料產(chǎn)品研發(fā)、認(rèn)證、量產(chǎn)出貨快速推進(jìn)，未來(lái)仍將保持較高增速。我們預(yù)計(jì)2024-2026年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為4.54億元、6.51億元、8.62億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率水平分別為40x、28x、21x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、研發(fā)及產(chǎn)品驗(yàn)證進(jìn)度不及預(yù)期。