>> 國泰君安-惠泰醫(yī)療(688617)2024半年報點評：持續(xù)高增長，業(yè)績符合預期-240823
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
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| 562KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹,談嘉程 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
公司電生理業(yè)務及血管介入類業(yè)務均保持高速增長，符合預期，維持增持評級。
投資要點：
維持增持評級。維持2024-2026年預測EPS為7.13/9.75/12.90元，參考可比公司給予2024年目標PE 61X，上調(diào)目標價為434.88元（原為342.66元），維持增持評級。
業(yè)績符合預期。公司2024H1實現(xiàn)營收10.01億元（同比+27.0%，下同），歸母凈利潤3.43億元（+33.1%），扣非凈利潤3.28億元（+35.2%）；2024Q2單季度實現(xiàn)營收5.46億元（+24.5%），歸母凈利潤2.02億元（+30.8%），扣非凈利潤1.91億元（+25.5%）；業(yè)績持續(xù)高速增長，符合預期。
電生理業(yè)務推廣順利，房顫布局即將完善。2024H1電生理業(yè)務實現(xiàn)營收2.23億元（占總收入比重約22%，與2023全年收入占比基本一致）。集采助力下電生理核心產(chǎn)品入院持續(xù)增長，2024H1新增醫(yī)院植入150余家，累計覆蓋超過1250家；公司逐步實現(xiàn)從傳統(tǒng)二維手術(shù)到三維手術(shù)的升級，2024H1在超過800家醫(yī)院完成三維手術(shù)約7500例，同比增長超過100%，三維產(chǎn)品市場品牌力不斷提升。房顫治療領域三維PFA和射頻組套兩套方案臨床研究亦穩(wěn)步推進，未來上市后有望進一步補全公司在房顫治療領域的短板，全面進入更廣闊的房顫市場。
冠脈通路類提供穩(wěn)定基本盤，外周產(chǎn)品貢獻新增長點。2024H1冠脈通路類產(chǎn)品實現(xiàn)營收5.03億元，外周介入類產(chǎn)品實現(xiàn)營收1.75億元。血管介入類產(chǎn)品的覆蓋率及入院滲透率進一步提升，冠脈產(chǎn)品入院數(shù)量較2023H1增長近20%，外周產(chǎn)品入院增長超30%，整體覆蓋醫(yī)院數(shù)近4000家。冠脈通路類產(chǎn)品作為公司穩(wěn)固的基本盤業(yè)務，憑借產(chǎn)品性能得到臨床廣泛認可，生產(chǎn)自動化水平和規(guī)模化生產(chǎn)能力亦不斷提升，使得在集采背景下市場競爭力不斷增強。針對外周產(chǎn)品線，公司已形成下肢介入手術(shù)通路完整解決方案，未來隨著治療性產(chǎn)品陸續(xù)上市，外周介入領域競爭力亦將不斷提升，有望貢獻新增長點。
風險提示：產(chǎn)品研發(fā)推進不及預期，手術(shù)量增長不及預期
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