>> 國聯(lián)證券-小鵬汽車-W(09868.HK)第二季度財務數(shù)據(jù)點評：銷量穩(wěn)步增長，利潤率持續(xù)改善-240823
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
大小： |
1226KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
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作者： |
高登 |
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事件：
2024年8月20日，小鵬汽車公布2024年第二季度財務數(shù)據(jù)。2024Q2小鵬汽車累計交付新車30,207臺，同比增長30.2%，實現(xiàn)總營收81.1億元，同比增長60.2%，總體毛利率14.0%，同比提升17.9pct。
優(yōu)勢車型銷量穩(wěn)步增長，新車上市有望提速
小鵬汽車交付能力穩(wěn)步向上，受益于新車型實現(xiàn)交付量快速提升。2024Q2小鵬汽車累計交付新車3.0萬輛，同比增長30.2%，環(huán)比增長38.4%。X9上市后表現(xiàn)良好，月度銷量保持在1500-2000輛銷量區(qū)間，G6、G9等優(yōu)質(zhì)車型交付恢復明顯，環(huán)比增長146.1%/86.4%。交付提升幫助小鵬營收恢復，2024Q2實現(xiàn)總營收81.1億元，同比增長60.2%，環(huán)比增長23.9%，汽車銷售收入68.2億元，同比增長54.1%，環(huán)比增長23.0%。8月1日，智能純電掀背轎跑小鵬MONAM03進入展示階段，8月28日完成新車上市，新車型上市和價格帶下探有望實現(xiàn)銷量的快速提升。
技術(shù)降本和技術(shù)輸出成果兌現(xiàn)，利潤率顯著提升
小鵬汽車技術(shù)保持領(lǐng)先，對內(nèi)技術(shù)降本對外技術(shù)輸出，實現(xiàn)收入和利潤率水平的提升。小鵬汽車2024Q2整體毛利率14.0%,同比提升17.9 pct，環(huán)比提升1.1pct，主要系和大眾合作的技術(shù)服務費高毛利，汽車銷售業(yè)務毛利率6.4%，同比提升15.0pct，環(huán)比提升0.9pct，主要系規(guī)模效應修復及車端技術(shù)降本實現(xiàn)毛利率的提升。小鵬汽車保持較高研發(fā)投入，2024Q2研發(fā)費用14.7億元，研發(fā)費用率18.1%，環(huán)比下降2.6pct，SG&A為15.7億元，SG&A率為19.4%，環(huán)比下降1.8pct。公司研發(fā)能力領(lǐng)先，且持續(xù)兌現(xiàn)有望帶來毛利率提升，費用率下降有望加速實現(xiàn)盈利。
智能全球協(xié)同升級，小鵬有望涅槃
我們預計公司2024/2025/2026年銷量分別為18/45/67萬輛，對應營業(yè)收入分別為436/793/1046億元，同比增速分別為42%/82%/32%。歸母凈利潤分別為-51/-5/23億元。新車型上市在即，有望迎來銷量拐點。智能駕駛迭代催化和車型上市節(jié)奏有望助力公司實現(xiàn)財務數(shù)據(jù)的反轉(zhuǎn)，大眾合作或進一步擴大公司營收和技術(shù)能力。建議持續(xù)關(guān)注。
風險提示：智能化及大模型落地速度不及預期，乘用車價格戰(zhàn)或影響后續(xù)銷量。技術(shù)到銷量的轉(zhuǎn)化不及預期。
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