>> 銀河證券-賽輪輪胎(601058)24H1輪胎產(chǎn)銷放量，全球化布局持續(xù)推進-240822
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
翟啟迪 |
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事件
公司發(fā)布半年度報告，2024年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入151.54億元，同比增長30.29%;實現(xiàn)歸母凈利潤21.51億元，同比增長105.77%。其中，24Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入78.58億元，同比增長25.53%、環(huán)比增長7.71%;實現(xiàn)歸母凈利潤11.18億元，同比增長61.85%、環(huán)比增長8.13%。
產(chǎn)銷放量疊加盈利能力提升，公司24H1業(yè)績同比高增
24H1公司實現(xiàn)自產(chǎn)輪胎產(chǎn)量、銷量3541.06、3454.37萬條，同比分別增長37.89%、37.56%;銷售均價420.27元/條，同比下降3.87%。此外，24H1公司整體銷售毛利率28.77%，同比增加4.79個百分點。公司24H1業(yè)績同比實現(xiàn)高增長主要與以下兩點有關(guān):一是，受益于全球汽車銷量穩(wěn)定增長帶來的配套需求和出行帶來的剛性替換需求,輪胎行業(yè)市場規(guī)模持續(xù)擴大,疊加公司產(chǎn)品認可度逐步提升，上半年公司輪胎產(chǎn)銷放量，創(chuàng)歷史同期新高。二是，毛利率較高的產(chǎn)品銷量增幅更大，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化助力公司盈利能力提升。24Q2公司實現(xiàn)自產(chǎn)輪胎產(chǎn)量、銷量1815.79、1796.20萬條，環(huán)比分別增長5.25%、8.32%;整體銷售毛利率29.77%，環(huán)比增加2.09個百分點。輪胎產(chǎn)銷放量及盈利能力提升仍舊是公司24Q2業(yè)績環(huán)比增長的主因。
國產(chǎn)品牌輪胎性價比優(yōu)勢凸顯，市場份額趨于抬升
盡管全球輪胎市場競爭加劇，在海外高通脹和高利率背景下，國產(chǎn)品牌輪胎性價比優(yōu)勢凸顯，正逐步搶占全球輪胎市場份額。24H1美國半鋼胎、全鋼胎進口量分別為8248、2926萬條，同比分別增長7.47%、26.77%。其中，從泰國、越南進口半鋼胎量占比分別為24.60%、9.36%，同比分別增加4.35和1.63個百分點;從泰國、越南進口全鋼胎量占比分別為29.04%、14.39%，同比分別增加3.05和3.00個百分點。同期，歐盟半鋼胎、全鋼胎進口量分別為60.20、28.65萬噸，同比分別增長9.20%、1.39%。其中，從中國進口半鋼胎量占比為55.45%，同比下降0.15個百分點;從泰國、越南進口全鋼胎量占比分別為18.55%、12.899%，同比分別增加0.45、1.62個百分點。
全球化布局持續(xù)推進，中長期成長動能可期
公司在中國、越南、柬埔寨共建有七大生產(chǎn)基地，并均已實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)運營，已經(jīng)或規(guī)劃在墨西哥、印度尼西亞和青島董家口建設(shè)輪胎生產(chǎn)項目。海外方面，公司擬投資建設(shè)南埔寨1200萬條/年半鋼子午線輪胎項目，預計2024年年內(nèi)投產(chǎn);墨西哥600萬條/年半鋼子午線輪胎項目，預計2025年上半年投產(chǎn);印度尼西亞360萬條/年子午線輪胎與3.7萬噸/年非公路輪胎項目。國內(nèi)方面,公司規(guī)劃了董家口3000萬套/年高性能子午胎與15萬噸/年非公路輪胎項目、50萬噸/年功能化新材料（一期20萬噸/年）項目等。通過全球化產(chǎn)能布局，一方面，公司可以縮短供貨周期，更高效便捷地服務(wù)現(xiàn)有客戶，拓展海外市場新客戶;另一方面，可有效降低因地區(qū)間貿(mào)易摩擦產(chǎn)生的風險，利于公司長期穩(wěn)健發(fā)展。隨著上述項目產(chǎn)能逐步釋放，公司輪胎產(chǎn)能規(guī)模將持續(xù)擴張，同時有望繼續(xù)鞏固在非公路輪胎領(lǐng)域優(yōu)勢。
投資建議
預計2024-2026年公司營收分別為327.18、384.28、441.35億元;歸母凈利潤分別為44.76、52.63.60.97億元,同比分別增長44.80%6、17.57%、15.85%;EPS分別為1.36、1.60、1.85元，對應(yīng)PE分別為8.95、7.61、6.57倍，維持“推薦”評級。
風險提示
國際貿(mào)易摩擦加劇的風險，原料價格大幅上漲的風險，產(chǎn)品景氣度下滑的風險，新建項目達產(chǎn)不及預期的風險等。
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