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事項(xiàng)：
　　公司公告2024年半年報(bào)。2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入93.25億元，同比增長(zhǎng)18.91%，實(shí)現(xiàn)毛利37.48億元，同比增長(zhǎng)19.08%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-4.01億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。
　　平安觀點(diǎn)：
　　公司上半年收入及毛利穩(wěn)步增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)承壓。收入端：2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入93.25億元，同比增長(zhǎng)18.91%。分業(yè)務(wù)來(lái)看，2024年上半年，公司教育產(chǎn)品和服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.60億元，同比增長(zhǎng)25.14%；醫(yī)療業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.28億元，同比增長(zhǎng)18.80%；開(kāi)放平臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.45億元，同比增長(zhǎng)47.92%；智能硬件實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.0億元，同比增長(zhǎng)56.61%；智慧城市業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入11.86億元，同比下降21.22%；運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9.02億元，同比下降6.94%；汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.52億元，同比增長(zhǎng)65.49%。利潤(rùn)端：2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)毛利37.48億元，同比增長(zhǎng)19.08%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-4.01億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。公司上半年歸母凈利潤(rùn)承壓，主要是因?yàn)椋痉e極搶抓通用人工智能的歷史新機(jī)遇，2024年上半年在大模型研發(fā)以及核心技術(shù)自主可控和產(chǎn)業(yè)鏈可控，以及大模型產(chǎn)業(yè)落地拓展等方面，新增投入超過(guò)6.5億元。盡管上述投入影響了公司短期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，但公司在核心技術(shù)自主可控方面的能力不斷增強(qiáng)，將持續(xù)鞏固公司人工智能國(guó)家隊(duì)的產(chǎn)業(yè)地位。
　　大模型能力不斷升級(jí)，訊飛星火持續(xù)迭代。2024年1月30日，首個(gè)基于全國(guó)產(chǎn)化算力平臺(tái)訓(xùn)練的全民開(kāi)放大模型訊飛星火V3.5發(fā)布，語(yǔ)言理解、數(shù)學(xué)能力、語(yǔ)音交互能力超過(guò)GPT-4 Turbo，代碼達(dá)到GPT-4Turbo96%，多模態(tài)理解達(dá)到GPT-4V 91%。此外公司還首次發(fā)布“訊飛星火”語(yǔ)音大模型，在多語(yǔ)種語(yǔ)音識(shí)別方面，首批37個(gè)主流語(yǔ)種效果超過(guò)Open AIWhisper V3。4月26日，“訊飛星火”V3.5上新，支持長(zhǎng)文本、長(zhǎng)圖文、長(zhǎng)語(yǔ)音，首發(fā)星火圖文識(shí)別大模型、多情感超擬人合成和一句話聲音復(fù)刻；6月27日，“訊飛星火”V4.0正式發(fā)布，“訊飛星火”V4.0是國(guó)內(nèi)唯一基于國(guó)產(chǎn)算力訓(xùn)練、完全自主可控的全民開(kāi)放大模型，并全面對(duì)標(biāo)GPT-4 Turbo，在國(guó)內(nèi)外中英文12項(xiàng)主流測(cè)試集，星火V4.0在8個(gè)測(cè)試集中排名第一?！坝嶏w星火”語(yǔ)音大模型再突破，發(fā)布74個(gè)語(yǔ)種/方言免切換對(duì)話，破解強(qiáng)干擾下語(yǔ)音識(shí)別難題，發(fā)布極復(fù)雜語(yǔ)音轉(zhuǎn)寫(xiě)技術(shù)。我們認(rèn)為，星火大模型的持續(xù)迭代，將持續(xù)鞏固公司在人工智能領(lǐng)域的核心優(yōu)勢(shì)。
　　訊飛星火大模型賦能公司業(yè)務(wù)發(fā)展，公司未來(lái)發(fā)展空間廣闊。訊飛星火的不斷迭代將持續(xù)為公司產(chǎn)品升級(jí)及業(yè)務(wù)發(fā)展賦能。1）在教育領(lǐng)域：在學(xué)校場(chǎng)景，公司全新推出的“星火智能批閱機(jī)”，可將全科全題型的作業(yè)批閱時(shí)間從平均90分鐘降至僅5分鐘，大大減輕了教師負(fù)擔(dān)，學(xué)情適配度提升約30%。在C端產(chǎn)品方面，伴隨著“訊飛星火”大模型V4.0的發(fā)布，科大訊飛AI學(xué)習(xí)機(jī)推出全新升級(jí)的AI1對(duì)1答疑輔導(dǎo)功能；“個(gè)性化學(xué)習(xí)手冊(cè)”業(yè)務(wù)融合星火大模型技術(shù)持續(xù)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新突破，升級(jí)“星火英語(yǔ)作文批改及潤(rùn)色”、“星火理科主觀題批改”等全新功能。2）在醫(yī)療領(lǐng)域：2023年10月，訊飛醫(yī)療推出了“訊飛曉醫(yī)”APP及小程序。2024年6月27日，訊飛星火醫(yī)療大模型與訊飛曉醫(yī)APP再次升級(jí)，發(fā)布家庭健康助手，并首次上線個(gè)人數(shù)字健康空間?；鶎俞t(yī)療服務(wù)方面，截至2024年6月30日，智醫(yī)助理已覆蓋全國(guó)30多個(gè)省市的600多個(gè)區(qū)縣近53000+個(gè)基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)應(yīng)用，累計(jì)提供約8.1億次AI輔診建議。3）在平臺(tái)與消費(fèi)者領(lǐng)域：上半年，公司消費(fèi)者硬件電商大促節(jié)點(diǎn)再創(chuàng)佳績(jī)，618全周期內(nèi)智能辦公本、翻譯機(jī)、錄音筆系列GMV同比增長(zhǎng)43%，多個(gè)品類在京東、天貓雙平臺(tái)連續(xù)摘取銷售額冠軍。國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展的同時(shí)，消費(fèi)者業(yè)務(wù)加速開(kāi)拓海外市場(chǎng)。C端硬件、C端軟件等業(yè)務(wù)已在歐美、中東、亞太等地區(qū)展開(kāi)布局，并積極參與海外大型展會(huì)等規(guī)模化市場(chǎng)活動(dòng)。我們認(rèn)為，隨著星火大模型在行業(yè)端覆蓋面的逐漸擴(kuò)展、應(yīng)用方面的持續(xù)深化，以及其模型能力與公司原有產(chǎn)品及新產(chǎn)品的不斷融合，公司未來(lái)發(fā)展空間廣闊。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：根據(jù)公司2024年半年報(bào)，我們調(diào)整了對(duì)公司2024-2026年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，歸母凈利潤(rùn)分別調(diào)整為5.05億元（原預(yù)測(cè)值為7.06億元）、8.05億元（原預(yù)測(cè)值為8.52億元）、9.96億元（原預(yù)測(cè)值為10.31億元），EPS分別為0.22元、0.35元和0.43元，對(duì)應(yīng)8月22日收盤(pán)價(jià)的PE分別約為151.3x、95.0x、76.8x。公司是我國(guó)人工智能領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)。“訊飛星火認(rèn)知大模型”持續(xù)迭代升級(jí)，公司在我國(guó)人工智能領(lǐng)域的領(lǐng)先地位將進(jìn)一步鞏固。我們認(rèn)為，公司星火認(rèn)知大模型在教育、醫(yī)療、平臺(tái)與消費(fèi)者等場(chǎng)景的持續(xù)落地，將為公司長(zhǎng)期未來(lái)發(fā)展帶來(lái)較大的想象空間。我們堅(jiān)持看好公司的未來(lái)發(fā)展，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。公司以人工智能技術(shù)及應(yīng)用作為核心業(yè)務(wù)，在ChatGPT浪潮下，人工智能產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇可能影響公司業(yè)績(jī)。2）星火大模型產(chǎn)品發(fā)展低于預(yù)期。公司星火大模型持續(xù)升級(jí)，并在教育、醫(yī)療、平臺(tái)與消費(fèi)者等場(chǎng)景持續(xù)落地，未來(lái)星火大模型還將向更廣闊的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域延伸。