>> 財通證券-中國巨石(600176)銷量增長市占率提升，行業(yè)底部凸顯龍頭地位-240823
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司2024H1營收77.39億元，同比下降1.16%；歸屬凈利潤9.61億元，同比下降53.41%；扣非后歸母凈利潤6.28億元，同比下降50.54%。
量增對沖價減，2024H1業(yè)績承壓而營收略有下滑。價格方面，根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，2024H1無堿玻纖粗紗均價為3924元/噸，同比下降15.25%；細紗均價為7852元/噸，同比下降6.94%。需求方面，上半年玻纖及其制品出口109.64萬噸，同比增長20.20%，而庫存從年初84.26萬噸下降至62.75萬噸。公司方面，在行業(yè)底部依舊保持銷量增長，其中粗紗及其制品152.21萬噸，同增22.57%，電子布4.58億米，同增12.53%，逆勢實現(xiàn)市占率提升，但價格因素影響較大，公司2024H1營收業(yè)績分別同比下滑1.16%與53.41%。
價格同減財務(wù)費用提升，2024H1利潤率承壓下滑。2024H1公司毛利率為21.50%，同降7.86pct；凈利率為12.76%，同降14.53pct，利潤率下降主要系2024H1玻纖價格同比下降，產(chǎn)品盈利承壓，加之資產(chǎn)處置收益從6.71億元下降至2.50億元，進一步影響凈利潤。具體看費用端，2024H1公司期間費用率為10.25%，同增1.57pct。其中，銷售費用率為1.21%，同增0.17pct，管理費用率（含研發(fā)）為7.64%，同降0.21pct，財務(wù)費用率為1.40%，同降1.61pct。
玻纖價格維穩(wěn)，下半年經(jīng)濟回暖或提振需求。價格方面，截止2024年8月18日，無堿玻纖粗紗價格為4314元/噸，較6月底價格下降62元/噸；細紗價格為9200元/噸，自6月底開始累計上漲50元/噸。目前看，雖然下游需求還未恢復(fù)，但價格在大企業(yè)帶動下上漲后依舊維持穩(wěn)定；未來看，下半年隨著經(jīng)濟逐步的回暖，玻纖需求有望提振，企業(yè)盈利或好轉(zhuǎn)。
投資建議：我們預(yù)計2024-2026年公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤24.57/28.66/34.96億元，同比增長-19.3%/16.7%/22%，最新收盤價對應(yīng)PE為16x /14x /12x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、風(fēng)電裝機不及預(yù)期、能源價格上漲風(fēng)險。
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