>> 國信證券-美好醫(yī)療(301363)2024年中報點評：業(yè)績環(huán)比增長顯著，基石業(yè)務(wù)逐步企穩(wěn)-240823
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
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| 460KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張佳博 |
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2024Q2業(yè)績環(huán)比增長顯著，下游呼吸機客戶去庫存影響逐步出清。2024上半年公司實現(xiàn)營收7.06億元（-6.33%），歸母凈利潤1.69億元（-29.78%），扣非歸母凈利潤1.63億元（-27.33%）。其中24Q2單季營收4.25億元（+9.83%），歸母凈利潤1.11億元（-16.14%），扣非歸母凈利潤1.07億元（-13.55%）。公司2024上半年業(yè)績有所承壓，主要系24Q1受基石業(yè)務(wù)呼吸機組件下游客戶去庫存影響較大，該影響于24Q2逐步出清，業(yè)績環(huán)比增長顯著，收入/歸母凈利潤分別環(huán)比增長51%/91%。
基石業(yè)務(wù)有望企穩(wěn)，新業(yè)務(wù)增長態(tài)勢良好。2024上半年，家用呼吸機組件業(yè)務(wù)由于下游客戶階段性去庫存的影響，收入下滑11.9%，去庫存影響已于二季度逐步出清，后續(xù)訂單有望逐步企穩(wěn)。其他板塊增長態(tài)勢良好，人工植入耳蝸板塊營收增長12.1%，家用及消費電子組件板塊營收增長36.6%，其他醫(yī)療組件產(chǎn)品營收增長14.9%，自主產(chǎn)品營收增長10.6%。公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)多元化發(fā)展，基石業(yè)務(wù)家用呼吸機組件收入占比進一步減小至64%。
產(chǎn)能進一步釋放，股權(quán)激勵彰顯信心。公司多個生產(chǎn)基地的產(chǎn)能得到進一步的釋放，惠州生產(chǎn)基地產(chǎn)能不斷增強和擴充，馬來一、二期產(chǎn)能建設(shè)順利完成并投入使用，三期工程開始建設(shè)，進一步滿足了客戶的全球化生產(chǎn)供應(yīng)需求。公司于2024年4月發(fā)布上市后首次股權(quán)激勵計劃草案，激勵目標值為2024/2025/2026年營收或凈利潤增長率不低于25.00%/56.25%/95.31%（以2023年為基數(shù)，公司層面可歸屬比例100%），觸發(fā)值為2024/2025/2026年營收或凈利潤增長率不低于20.00%/44.00%/72.80%（以2023年為基數(shù)，公司層面可歸屬比例80%），表明對未來發(fā)展信心十足。
投資建議：公司2024年二季度業(yè)績環(huán)比改善明顯，基石業(yè)務(wù)家用呼吸機組件逐步企穩(wěn)，業(yè)務(wù)多元化發(fā)展順利，維持盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年營收16.7/20.8/25.6億元，同比增速25%/24%/23%，歸母凈利潤3.9/4.9/6.0億元，同比增速25%/24%/23%，當前股價對應(yīng)PE=29/24/19x，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：大客戶依賴風險；匯率波動風險；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風險
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