>> 東北證券-北新建材(000786)兩翼業(yè)務(wù)快速增長，發(fā)展步入良性循環(huán)-240823
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
大小： |
630KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
濮陽,陶昕媛 |
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事件：
公司發(fā)布2024年半年報，上半年公司實現(xiàn)收入135.97億元，同比增長19.25%，實現(xiàn)歸母凈利潤22.14億元，同比增長16.79%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤21.59億元，同比增長16.99%。2024Q2公司實現(xiàn)收入76.53億元同比增長15.39%，實現(xiàn)歸母凈利潤13.92億元，同比增長7.03%。
點評：
石膏板業(yè)務(wù)逆勢增長，定價能力不斷提升。報告期內(nèi)公司石膏板業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入73.03億元，同比增長4.05%，占總營收53.71%，實現(xiàn)毛利率39.62%，同比增長1.18pct。2024年上半年我國房屋施工/竣工面積同比下降12%/21.8%，公司石膏板業(yè)務(wù)關(guān)注存量房重裝需求，積極開拓“工裝到家裝”和“城市到縣鄉(xiāng)”新路徑。子公司泰山石膏上半年實現(xiàn)營業(yè)收入65.36億元，同比增長6.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤14.11億元，同比增長19.7%，凈利率同時提升，除煤炭價格下降對凈利率表現(xiàn)的影響外，高端產(chǎn)品占比提升以及龍頭議價能力增強也對凈利率提升有較大增益。
防水業(yè)務(wù)加速成長，產(chǎn)能布局逐步完善。公司上半年防水卷材/工程實現(xiàn)收入17.09/2.09億元，同比+32.37%/-15.63%。在行業(yè)總量隨房屋新開工面積下滑而縮減的情況下，公司防水卷材業(yè)務(wù)增長較快，市占率快速提升，同時公司2024年4月發(fā)布對外投資公告在安徽省滁州市全椒縣投資建設(shè)年產(chǎn)400萬平方米熱塑性聚烯烴類（TPO）防水卷材生產(chǎn)線和年產(chǎn)5萬噸防水砂漿生產(chǎn)線項目，項目達產(chǎn)后有望為公司防水業(yè)務(wù)的進一步開拓奠定堅實基礎(chǔ)。
涂料業(yè)務(wù)初具規(guī)模，建筑、工業(yè)領(lǐng)域共發(fā)展。上半年公司涂料業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入17.83億，同比增長265.79%，占總收入13.11%。主要原因為公司在報告期內(nèi)完成嘉寶莉涂料的聯(lián)合重組，實施“百日整合計劃”實現(xiàn)平穩(wěn)交接。工業(yè)涂料方面，公司憑借燈塔涂料夯實航空航天細分市場，積極拓展高端裝備市場和風(fēng)電市場。
充?，F(xiàn)金流支持未來發(fā)展。公司2024年H1經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為20.41億元，同比上年同期提升7.65億元，主要系公司新并購的子公司產(chǎn)生經(jīng)營活動凈流量。未來公司零售業(yè)務(wù)多品類橫向持續(xù)擴張，整體消費屬性以及現(xiàn)金回款能力有望增強。
給予公司“增持”評級，由于嘉寶莉并表調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)歸母凈利潤42.99/49.44/55.51億元，EPS為2.54/2.93/3.29元，對應(yīng)PE為9.55/8.30/7.40倍。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅上漲，估值與盈利預(yù)測不及預(yù)期。
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