>> 浙商證券-恒立液壓(601100)點評報告：中報業(yè)績好于預期，工程機械行業(yè)筑底向上+多元化持續(xù)推進-240826
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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| 827KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
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事件：8月26日晚，公司發(fā)布2024年半年報
投資要點
單二季度業(yè)績同比增長5%，好于市場預期，毛利率提升明顯
2024年中報實現(xiàn)營收48.33億元，同比增長8.56%；歸母凈利潤12.88億元，同比增長0.71%。單二季度看，實現(xiàn)營收24.71億元，同比增長22.05%，歸母凈利潤6.86億元，同比增長5%，毛利率43.12%，同比提升6.30pct，環(huán)比提升3.02pct。凈利率27.8%，同比下降4.52pct，環(huán)比提升2.28pct。銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務費用率分別為2.09%、4.32%、9.23%、-1.91%，同比提升0.16pct、-0.11pct、-0.40pct、12.49pct。財務費用率提升，主要系本期匯率穩(wěn)定，匯兌收益較去年同期大幅減少。
挖機板塊：工程機械行業(yè)筑底向上，挖機油缸、泵閥業(yè)務有望逐步修復向上
上半年挖掘機內(nèi)銷呈現(xiàn)底部回暖態(tài)勢，海外工程機械市場因區(qū)域不同呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性行情。2024年1-6月我國挖掘機銷量為10.32萬臺，同比下降5.15%，其中國內(nèi)銷售5.34萬臺，同比增長4.66%，出口銷量5.78萬臺，同比下降13.81%。中國工程機械復蘇三部曲——更新周期啟動、內(nèi)需改善、出口市占率提升；更新：行業(yè)國內(nèi)周期有望筑底向上，大規(guī)模設(shè)備更新行動方案落地，更新周期有望啟動。按8-10年為更新周期測算，預計2024年挖掘機更新需求有望觸底。內(nèi)需：房地產(chǎn)政策持續(xù)利好，萬億國債加大基建投入，國內(nèi)需求預期有望逐步改善。
非挖板塊：非挖油缸、泵閥均保持高增，公司“多元化”戰(zhàn)略取得卓越成效
上半年，共銷售重型裝備用非標準油缸13.89萬只，同比增長21.53%，其中，盾構(gòu)機用油缸、起重機用油缸、高空作業(yè)平臺用擺動缸、風電光伏新能源用油缸等非標油缸的銷售收入實現(xiàn)快速增長；非挖泵閥實現(xiàn)快速增長，同比增長24.30%。緊湊液壓銷量保持高速增長，進一步擴大了在高空作業(yè)平臺、挖機、裝載機及農(nóng)業(yè)機械等行業(yè)的國內(nèi)市場份額，并且在國外市場也實現(xiàn)了業(yè)務突破，已達成批量供貨。徑向柱塞馬達產(chǎn)品上半年海內(nèi)外市場需求均出現(xiàn)快速增長，廣泛應用于滑移裝載機、農(nóng)機、煤機等行業(yè)。此外，新能源、工業(yè)真空等非工程機械行業(yè)的鑄件產(chǎn)品銷售也取得進一步放量。
上半年海外營收實現(xiàn)同比增長15.29%；滾珠絲杠產(chǎn)品已進行送樣和小批量供貨
公司積極開拓海外市場，持續(xù)推進海外產(chǎn)能布局。上半年公司海外營收實現(xiàn)同比增長15.29%。墨西哥工廠建設(shè)已進入尾聲，為深入開拓美洲市場打下堅實的基礎(chǔ)。線性驅(qū)動器項目穩(wěn)步推進。目前滾珠絲杠產(chǎn)品已進行送樣和小批量供貨。
投資建議：預計公司2024-2026年歸母凈利潤為27.5億、33.1億、40.9億元，同比增長10%、20%、24%，對應PE分別為23、19、15倍。維持買入評級。
風險提示：工程機械行業(yè)修復不及預期，新品拓展不及預期，原材料價格波動
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