>> 國投證券-倍輕松(688793)Q2經(jīng)營效率提升，費用率下降-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李奕臻,余昆 |
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事件：倍輕松公布2024年半年度報告。公司2024H1實現(xiàn)收入6.0億元，YoY+0.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤2613.4萬元，去年同期虧損2534.6萬元。經(jīng)折算，公司2024Q2實現(xiàn)收入3.1億元，YoY16.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤1052.4萬元，去年同期虧損2352.3萬元。倍輕松持續(xù)優(yōu)化全渠道運營效能，Q2單季利潤同比扭虧為盈。
Q2單季收入同比下降：受去年同期高基數(shù)影響（2023Q2收入YoY+76.1%），Q2倍輕松單季收入同比有所下降。我們推斷，Q2公司線上收入同比下降，但門店經(jīng)營隨著線下消費活動恢復而持續(xù)復蘇。據(jù)久謙數(shù)據(jù)顯示，Q2倍輕松線上（天貓+京東+抖音）銷售額YoY-33.5%。今年以來，倍輕松持續(xù)推出系列新品，其中頭部按摩器Scalp3系列品類及眼部按摩器品類iSee J plus產(chǎn)品獲得較好的市場反饋。展望后續(xù)，公司積極研發(fā)新品，不斷完善線上線下渠道布局，逐步拓展海外渠道，收入有望回升。
Q2盈利能力明顯改善：倍輕松Q2歸母凈利率為3.4%，同比+9.7pct。公司盈利能力持續(xù)改善，主要因為：1）公司推動降本增效措施，優(yōu)化渠道費用投放，經(jīng)營效率明顯提升。Q2期間費用率同比-5.9pct，其中銷售費用率同比-8.6pct。2）Q2資產(chǎn)減值損失占收入的比例同比+2.0pct（資產(chǎn)減值損失減少）。后續(xù)，隨著公司優(yōu)化費用投放效率，盈利能力有望持續(xù)改善。
Q2經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比下降：倍輕松Q2經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額+0.2億元，YoY-80.0%。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比有所下降，主要因為銷售規(guī)模減少，Q2銷售商品、提供勞務取得的現(xiàn)金YoY16.4%。Q2期末公司貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)余額3.7億元，YoY+21.9%，在手現(xiàn)金較為充裕。
投資建議：小型按摩器行業(yè)成長性較強，行業(yè)規(guī)模和集中度有較大提升空間，倍輕松深耕行業(yè)二十年，產(chǎn)品、渠道、品牌優(yōu)勢突出，有望持續(xù)引領行業(yè)發(fā)展。隨著消費逐步復蘇，新品持續(xù)放量，公司經(jīng)營業(yè)績有望展現(xiàn)較大彈性。我們預計公司2024~2026年EPS為0.84/1.56/2.01元；維持買入-A的投資評級，考慮到公司的成長性，我們給予2024年45倍動態(tài)市盈率，相當于6個月目標價37.62元/股。
風險提示：原材料價格大漲、行業(yè)競爭格局惡化、新品拓展不及預期
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