>> 國投證券-視源股份(002841)Q2收入延續(xù)快速增長-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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| 806KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李奕臻,陳偉浩 |
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事件：視源股份公布2024年半年度公告。公司2024H1實現(xiàn)收入101.2億元，YoY+21.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.0億元，YoY-17.8%。經(jīng)折算，Q2單季度實現(xiàn)收入56.3億元，YoY+22.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.2億元，YoY-0.5%。隨著國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境改善，公司教育業(yè)務和企業(yè)會議業(yè)務有望迎來復蘇。
Q2收入延續(xù)快速增長：2024Q2公司收入保持快速增長，我們判斷主要受海外業(yè)務和生活電器業(yè)務增長拉動。根據(jù)公司公告，2024H1公司海外業(yè)務、生活電器業(yè)務分別增長69%、61%。公司海外ODM業(yè)務一方面不斷加強與品牌客戶的合作關系，穩(wěn)固存量市場份額；另一方面積極獲取歐洲、印度教育信息化帶來的設備需求。同時，公司通過不斷豐富升級產(chǎn)品矩陣、強化與微軟等頭部客戶的戰(zhàn)略合作推動海外自主品牌業(yè)務的發(fā)展。受國內(nèi)教育平板行業(yè)采購需求疲軟影響，我們判斷Q2公司教育業(yè)務有所承壓。根據(jù)公司公告，2024H1公司教育業(yè)務收入下降14%。
Q2盈利能力同比下降：Q2公司凈利率為5.6%，同比-1.3 pct。Q2公司凈利率下降主要受毛利率下降影響。Q2公司毛利率同比5.2 pct，主要是因為：1）國內(nèi)教育交互平板市場價格競爭激烈，公司教育交互平板毛利率承壓。2）交互平板的主要原材料液晶面板價格上漲。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024Q255寸、65寸面板均價分別YoY+18%/+16%。
Q2單季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比下降：Q2公司單季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比-1.6億元，主要因為公司為應對面板價格上漲，增加原材料儲備。Q2公司購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金同比+13.2億元。
投資建議：公司是國內(nèi)領先的液晶顯示主控板卡、交互智能平板供應商。當前公司積極開拓海外業(yè)務、生活電器部件、計算設備等新業(yè)務方向，有望打造新增長曲線。預計公司2024年~2026年的EPS分別為1.96/2.25/2.60元，維持買入-A的投資評級，給予2024年18倍的市盈率，相當于6個月目標價為35.27元。
風險提示：面板價格上漲，行業(yè)競爭加劇。
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