>> 宏源期貨-滬銅日評：美7月耐用品訂單月率大超預期，市場修正對美聯(lián)儲激進降息預期-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王文虎 |
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資訊
?、賴医y(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，2024年7月全國銅材產(chǎn)量190.01萬噸,同比增長1.3%; 1-7月累計產(chǎn)量1236.0萬噸,同比下降1.3%。中國銅加工產(chǎn)業(yè)延續(xù)地區(qū)集群化發(fā)展的特點，分地區(qū)來看，7月份江西、江蘇、浙江、廣東和安徽5省分別以26%、15%、14%、11%、7%的占比位列銅材產(chǎn)量前五名，其五省總產(chǎn)量占據(jù)了銅材產(chǎn)量73%。
投資策略
1)宏觀:美聯(lián)儲主席鮑威爾表示政策調整時機已經(jīng)到來，但因美國經(jīng)濟與就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，或使美聯(lián)儲9和12月分別降息25個基點，則市場需要修正對美聯(lián)儲|的激進降息預期(當前市場預期美聯(lián)儲9至12月共降息100個基點)，美元指數(shù)走強或令有色金屬價格承壓。
2)上游: Lundin業(yè)已與智利Caserones銅礦工會達成薪資協(xié)議，必和必拓(BHP)已與智利Escondi da銅礦工會初步達成薪資協(xié)議，Ero Copper旗下巴西Tucum0項目或于7月投產(chǎn)、Caps tone Copper旗下智利mantoverde礦山已達滿產(chǎn)且24年或生產(chǎn)2.5萬噸銅、三菱MMC旗下智利Mantoverde銅礦已經(jīng)開始生產(chǎn)銅精礦并將于24年四季度全面投產(chǎn)且產(chǎn)量或達8-9萬噸，或使國內8月銅精礦生產(chǎn)和進口量環(huán)比增加，中國銅精礦進口指數(shù)較上周升高且為正，中國港口銅精礦入港量較上周增加，中國主流港口銅精礦庫存量較.上周減少，海外廢銅回收量下滑和需求量增加及國內進口清關標準高使廢銅進口仍處虧損狀態(tài)，或使國內廢銅8月生產(chǎn)(進口)量環(huán)比增加(減少)，疊加國內電解銅與光亮及老化廢銅價差趨零或削弱廢銅經(jīng)濟性，廢銅拆解與回收量不多使持貨商挺價銷售致低價貨源供給偏緊，再生銅桿廠因生產(chǎn)虧損而僅愿采購低價原料致無法連續(xù)開工;贊比亞Chambi shi銅冶煉廠因干早缺電致25萬噸產(chǎn)能縮減20%或減少陽極銅出口，國內銅冶煉廠8月粗煉檢修產(chǎn)能由100降至73萬噸，但因原材料供給緊張使中國北方(南方)粗銅周度加工費環(huán)比下降(下降)，或使國內粗銅8-9月生產(chǎn)量(進口量)環(huán)比下降(增加) ;云南銅業(yè)旗下西南銅業(yè)升級搬遷的火法生產(chǎn)系統(tǒng)或于8月投產(chǎn)，東南銅業(yè)電解提質增效項目8月成功投產(chǎn)并新增5萬噸陰極銅產(chǎn)能，金川集團年產(chǎn)40萬噸智能電解銅項目二期20萬噸或于12月投產(chǎn)，但因廢銅和陽極板等原材料供給緊張或使11家銅冶煉廠被迫減產(chǎn)，疊加赤峰云銅8月6日開啟電解廠年度檢修至9|月10日，山東恒邦冶煉8月12日公告發(fā)生側吹爐放銅口突發(fā)噴濺造成人員死傷而停產(chǎn)，或使國內8-9月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比下降，但非洲非注冊銅因交通運輸問題延遲發(fā)貸和南美注冊銅零單因國內價格不具優(yōu)勢而很少運往中國，或使國內8月電解銅進口量環(huán)比減少;進口窗口漸趨關閉或限制國內銅進口量，但因南美注冊銅延期發(fā)貸致8月下旬到港電解銅不多，使中國保稅區(qū)電解銅庫存量較上周減少;進口銅到貨較多且下游消費或下降使中國電解銅社會庫存量較上周略減;倫金所|電解銅庫存量較昨日減少;以上說明進口銅大量到貨使國內電解銅社會庫存量下降放緩。
3)下游:精銅桿新增訂單有所減弱但現(xiàn)有訂單仍支撐較高開工，原材料采購困難和稅收政策尚不明朗限制再生銅桿廠持續(xù)復工，使精銅桿(再生銅桿)產(chǎn)能開工率較上周下降(升高) ;傳統(tǒng)消費淡季來臨或抑制下游潛在需求，或使8月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率環(huán)比下降，具體而言:銅電線電纜(高溫和暴雨天氣擾亂施工使基建類訂單更加疲軟，終端采購觀望情緒更加明顯，僅個別大型企業(yè)訂單緩慢增長，多數(shù)企業(yè)表示需求并不穩(wěn)定)、銅板帶(傳統(tǒng)消費旺季臨近或使新能源汽車及光伏與電氣等行業(yè)訂單緩慢復蘇，部分大型廠商仍維持滿產(chǎn)運行)、黃銅棒(國有企業(yè)為完成全年工作任務或繼續(xù)釋放訂單，銅價走弱亦刺激終端企業(yè)大量下單，但大型企業(yè)憑借價格優(yōu)勢爭奪訂單使中小型企業(yè)面臨壓力)產(chǎn)能開工率或環(huán)比升高;銅漆包線(多數(shù)企業(yè)預期8-9月消費淡季將持續(xù)，家電和工業(yè)電機需求明顯減少，僅變壓器和新能源汽車類訂單尚保持穩(wěn)定)、銅箔(負極材料年中沖量后需求下滑，但供給端新增產(chǎn)能迅速釋放致銅箔加工費承壓，或使銅箔企業(yè)控制生產(chǎn)與出貨節(jié)奏)、銅管(產(chǎn)業(yè)在線預計主機廠8月空調排產(chǎn)率逐月下滑，內銷表現(xiàn)不理想而主靠外銷訂單支撐)產(chǎn)能開工率或環(huán)比下降;以上說明國內電|解銅下游采購不活躍致現(xiàn)貨成交冷清。
[交易策略]因此，市場修正對美聯(lián)儲的激進降息預期，國內電解銅社會庫存量下降趨緩，或使滬銅價格有所調整,建議投資者昨日多單謹慎持有，關注7000-72000附近支撐位及75000-78000附近壓力位，美銅在3.9-4.0附近支撐位及4.2-4.3附近壓力位。(觀點評分: 0)
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