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事件：公司發(fā)布2024年半年度報告，2024年上半年，公司實現營收11.56億元，同比下降5.53%；實現歸母凈利潤3.68億元，同比下降10.87%。其中Q2實現營收6.44億元，同比下降3.37%；實現歸母凈利潤2.11億元，同比下降12.74%。
　　碳纖維產品價格下降，能源新材料業(yè)務恢復：按主要業(yè)務劃分來看1H2024收入，拓展纖維，營收6.82億元，同比-11.16%，主要系工業(yè)用高性能碳纖維業(yè)務受行業(yè)供需失衡、產品市場價格下降影響，傳統定型產品為期兩年半的供貨合同截止2024年6月30日履行完畢，累計合同執(zhí)行率97.00%。能源新材料，營收2.49億元，同比+8.24%，隨著新開發(fā)客戶的業(yè)務規(guī)模進一步擴大和上游原材料市場格局變化，業(yè)務規(guī)模和盈利能力均呈現恢復性增長。通用新材料，營收1.17億元，同比-19.16%，受部分應用項目延遲以及漁具和體育休閑領域市場需求下降等因素影響。復材板塊，營收0.65億元，同比+14.53%。
　　積極開拓新業(yè)務，低空領域有望貢獻新增量。公司積極布局氫能光伏、航空航天等領域，T800級纖維已經形成系列化放量，復材、預浸料將陸續(xù)打開市場。公司成熟的材料體系及制造制部件及各種飛行器整機的能力可應用于低空領域，隨著未來產業(yè)化進程加快，有望為公司打開新的增長曲線。
　　投資建議：考慮到民品碳纖維競爭加劇，包頭項目投產短期拖累業(yè)績，但定型產品及新材料穩(wěn)定增長，低空領域仍有望形成新的業(yè)績增長點。我們預計公司2024-2026年實現營業(yè)收入26.59/31.71/38.37億元，歸母凈利潤8.74/9.54/11.76億元。對應PE分別為24.84/22.75/18.45倍，維持“增持”評級。
　　風險提示：民品碳纖維市場競爭持續(xù)加?。恍枨笥唵喂?jié)奏不及預期；新產品建設及放量不及預期；低空經濟產業(yè)化進程不及預期。