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當(dāng)前債市賣方仍偏謹(jǐn)慎
　　歷史上8月通常為利率的拐點(diǎn)，其附近常見的組合有寬信用政策出臺(tái)+供給擾動(dòng)+資金面收緊+機(jī)構(gòu)止盈情緒抬頭，從高頻數(shù)據(jù)上看，基本面對(duì)于債市的利空仍較為有限，而當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于多數(shù)的利空因素（如供給、政策）已有一定的定價(jià)，而近期債市流動(dòng)性有所降低，信用債出現(xiàn)不跌情況。在資金面邊際收緊的環(huán)境下，10Y國(guó)債到期收益率已經(jīng)逼近前低的位置，雖然近期監(jiān)管態(tài)度有所緩和，但短期來(lái)看我們認(rèn)為債市或仍處于低位震蕩階段，操作上宜偏保守，把握曲線變平與調(diào)整的機(jī)會(huì)適當(dāng)加倉(cāng)。
　　從賣方情緒指數(shù)來(lái)看，本周跟蹤加權(quán)指數(shù)錄得-0.02，與上周持平，當(dāng)前16家中性，1家偏空：
　?。?）：16家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)中性，關(guān)鍵詞：央行監(jiān)管、弱基本面、海外降息；
　?。?）：1家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)偏空，關(guān)鍵詞：信貸企穩(wěn)、弱降息預(yù)期、利率上行通道；
　　買方情緒整體下行
　　截至8月23日，買方市場(chǎng)情緒指數(shù)錄得0.71，較8月16日下降。我們統(tǒng)計(jì)了四大類的債市情緒指標(biāo)，交易情緒與資金杠桿方面，本周債市換手率整體上升，銀行間債市杠桿率下降，回購(gòu)成交額下降；利差方面，收益曲線成牛陡形態(tài)，30Y-10Y國(guó)債利差、10Y-1Y國(guó)債利差、新老券利差收窄，國(guó)開-國(guó)債利差、新老券利差走闊；期貨情緒方面，TF、TS主力合約成交多空比上升，TL、T主力合約成交多空比下降；一級(jí)市場(chǎng)方面，利率債認(rèn)購(gòu)倍數(shù)整體下降，理財(cái)?shù)陌l(fā)行量上升、到期量不變。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。