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事件
　　中國石化發(fā)布半年度業(yè)績報(bào)告：2024年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15761.31億元，同比下滑1.10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤357.03億元，同比增長1.69%。其中，2024Q2單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7861.64億元，同比下滑2.02%、環(huán)比下滑0.48%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤173.87億元，同比增長15.84%、環(huán)比下滑5.07%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌二季度歸母凈利潤同比增長15.84%
　　公司油氣勘探開采板塊，上半年實(shí)現(xiàn)油氣當(dāng)量產(chǎn)量257.66百萬桶，同比增長3.1%，高油價(jià)下實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收益同比增加37億，成為公司上半年利潤增長的主要原因之一；公司上半年加工原油1.267億噸，生產(chǎn)成品油7730萬噸，同比增長1.6%，其中，汽油產(chǎn)量同比增長6.6%，煤油產(chǎn)量同比增長15.2%；銷售板塊，上半年成品油總經(jīng)銷量1.19億噸，同比增長2.1%，其中境內(nèi)成品油總經(jīng)銷量9014萬噸，同比下滑2.5%，境外銷售2887萬噸，同比增長19.64%，成為成品油銷售增長的主要原因；化工業(yè)務(wù)上半年乙烯產(chǎn)量649.6萬噸，同比下降5.5%，合成纖維單體及聚合物產(chǎn)量同比增長17.8%。在國內(nèi)需求不佳的情況下，公司積極開拓境內(nèi)外市場，化工產(chǎn)品出口量同比增長17.8%，化工業(yè)務(wù)毛利率和2024年基本持平。
　　▌重視股東回報(bào)，明確未來三年分紅比例不低于65%，未來高分紅持續(xù)穩(wěn)定
　　公司高度重視投資者回報(bào)，多年來保持分紅的連續(xù)性和穩(wěn)定性。2022年以來，董事會加強(qiáng)價(jià)值管理，發(fā)起實(shí)施境內(nèi)外股份回購，有力提升了公司價(jià)值，今年公司將繼續(xù)實(shí)施股份回購。董事會提議未來三年公司每年現(xiàn)金分紅比例不低于65%，穩(wěn)定投資者未來高分紅預(yù)期，同時(shí)公司公布派發(fā)2024年中期現(xiàn)金股利每股0.146元（含稅）。
　　▌資本開支逐步縮減，現(xiàn)金流大幅增長，未來仍存在改善預(yù)期
　　公司上半年資本支出人民幣558.93億元，去年同期資本支出747億元，同比減少188億元，同時(shí)由于公司運(yùn)營資金占用減少，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入同比增加147億元，上半年公司現(xiàn)金余額1221億元，同比增長273億元，公司現(xiàn)金流上半年大幅增加，隨著盈利預(yù)期改善以及資本開支的進(jìn)一步縮減，預(yù)計(jì)未來公司現(xiàn)金流仍將繼續(xù)改善。
　　▌盈利預(yù)測
　　預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為707億元、769億元、815億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為11.9、10.9、10.3倍，給予“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)衰退帶來原油需求下降；項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲；下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格大幅波動風(fēng)險(xiǎn)等。