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P系列新品直擊消費(fèi)者痛點(diǎn)，產(chǎn)品力持續(xù)保持引領(lǐng)，維持買入評級(jí)
　　2024年8月26日，石頭科技發(fā)布4000價(jià)位段質(zhì)價(jià)比新品P20 Pro＆2000-3000價(jià)位段性價(jià)比新品P10SPure，命名延續(xù)了爆款P系列，且在功能上直擊用戶痛點(diǎn)（越障脫困、毛發(fā)纏繞、污水箱發(fā)臭等）。此外，公司在好產(chǎn)品加持下逐漸于營銷端發(fā)力，預(yù)計(jì)助力雙十一大促期間公司持續(xù)保持競爭領(lǐng)先、份額穩(wěn)步提升?？紤]到公司內(nèi)銷持續(xù)提份額、外銷屬國化運(yùn)營下仍有較多增量，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤為26.0/31.2/37.7億元，對應(yīng)EPS為14.10/16.94/20.46元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為15.8/13.1/10.9倍，維持買入評級(jí)。
　　4000價(jià)位端：新品P20 Pro主打越障＆毛發(fā)防纏繞，同價(jià)位段沒有競品
　　本次發(fā)布的質(zhì)價(jià)比新品P20 Pro定價(jià)3999/ 4599元（上下水版），相比歷史P系列產(chǎn)品/友商同期新品主要迭代：（1）行業(yè)首創(chuàng)底盤升降：越障脫困高度最高4cm，友商普遍只有2cm左右。（2）認(rèn)證0纏清潔系統(tǒng)：首創(chuàng)SGS、TUV雙重認(rèn)證的毛發(fā)纏繞率認(rèn)證0%的系統(tǒng)，包括①螺旋圓弧設(shè)計(jì)的【首創(chuàng)0纏邊刷】、②雙錐高速導(dǎo)流，差速設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)毛發(fā)聚、剝、吸的【0纏雙懸臂螺旋主刷】，友商普遍是實(shí)驗(yàn)室認(rèn)證；（3）吸塵能力：提升至18500Pa，目前在業(yè)內(nèi)可比產(chǎn)品最高。除了以上差異化亮點(diǎn)，原有功能也進(jìn)一步迭代補(bǔ)足：（1）雙機(jī)械臂：升級(jí)實(shí)現(xiàn)拖布貼邊＜1mm；（2）基站自清潔：新增污水箱除臭模塊，祛味更除菌；（3）75℃熱水洗拖布（4）RRmindGPT大模型:支持模糊/自然指令輸入，智能性進(jìn)一步提高。
　　2000-3000價(jià)位端：新品P10SPure主打單機(jī)械臂入門，同價(jià)位段性價(jià)比高
　　本次發(fā)布的入門款單機(jī)械臂產(chǎn)品P10SPure，定價(jià)2499/3099元，預(yù)計(jì)主系補(bǔ)足原先份額較低的2000-3000價(jià)位段產(chǎn)品線，持續(xù)拉動(dòng)公司全價(jià)格帶份額提升。對比5-6月2000-3000價(jià)位段銷冠小米M30S，石頭本次新品價(jià)格更低（300元價(jià)差）、基站高度更低、清潔面積更大、軟件生態(tài)更佳、算法領(lǐng)先更大，其余參數(shù)基本保持一致。作為P10S減配性價(jià)比款產(chǎn)品，P10SPure僅減配熱水洗抹布、臟污檢測與復(fù)洗復(fù)拖功能，但價(jià)格降低600元，同價(jià)位段產(chǎn)品中性價(jià)比較高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品銷售不及預(yù)期、地緣政治波動(dòng)、海外宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度下行等。