>> 國泰君安-廈門鎢業(yè)(600549)2024年半年報點評：鎢鉬板塊業(yè)績高增，正極稀土環(huán)比改善-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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| 812KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿,劉小華 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
2024H1，鎢礦及相關制品漲價，光伏鎢絲、刀具業(yè)務放量，推動鎢鉬板塊業(yè)績高增，同時能源新材料及稀土業(yè)務盈利能力環(huán)比有所改善，共同推動公司上半年業(yè)績增長。
投資要點：
維持“增持”評級。24H1公司實現歸母凈利約10.16億元，同比+28.47%。Q2公司實現歸母凈利潤5.89億元，同比+67.83%，環(huán)比+38.02%。考慮制造業(yè)務逐步回暖下帶來需求提升，調整公司2024-2026年業(yè)績：預計公司2024-2026年的EPS分別為1.40/1.60/1.80元（+0.03/-0.06/-0.03元），參考同行業(yè)公司，給予公司2024年17.5倍PE，上調目標價至24.5元（原為24.17元），維持“增持”評級。
鎢精礦漲價、光伏鎢絲銷量高增，鎢鉬板塊業(yè)績亮眼。24H1，鎢鉬板塊營收同比+11.98%至87.81億元，利潤總額同比+29.5%至14.27億，貢獻公司主要利潤；Q2營收47.4億元，環(huán)比+17%，利潤總額8.87億元，環(huán)比+64%，增勢強勁。24H1，國內鎢精礦（65%WO3）均價同比+13.04%至13.44萬元，公司自產礦利潤增厚。同時上半年光伏鎢絲銷量增至628億米，切削工具產品在3C領域取得重要進展，上半年營收、利潤同比增加。公司擁有礦山、刀具、光伏鎢絲等多個在建項目，隨著產能陸續(xù)建成投產，鎢鉬業(yè)務將持續(xù)向好。
能源新材料銷量提升，盈利能力環(huán)比改善。24H1，新能源材料業(yè)務營收63億元，同比-22.43%至63億元，利潤總額同比-10.06%至2.46億元；Q2營收30.01億元，環(huán)比-9%；利潤總額1.32億元，環(huán)比+16%。營收下降主要受原材料價格下跌、行業(yè)競爭加劇價格下滑影響，但公司鈷酸鋰產品穩(wěn)居行業(yè)龍頭，三元材料具有高電壓、高功率等優(yōu)勢，銷量持續(xù)提升，隨著行業(yè)底部企穩(wěn)，業(yè)績有望持續(xù)改善。
磁材盈利逐季改善，房地產部分剝離獲處置收益。24H1稀土板塊營收20.54億元、同比-21.48%，利潤總額1.17億元、同比-23.50%；Q2營收11.4億元、環(huán)比+25%，利潤總額0.77億元、環(huán)比+92.5%。24H1磁材銷量同比+13%，盈利能力逐季提升，但由于子公司與中稀集團整合剝離稀土冶煉分離業(yè)務、原材料價格下跌以及行業(yè)競爭加劇產品價格下降，稀土業(yè)績下滑。24H1房地產營收0.25億，同比降67.47%，利潤總額0.94億元，同比增利1.74億元，主要因為處置成都滕王閣地產其物業(yè)股權，確認投資收益1.45億元。
風險提示：鎢制品價格下跌，行業(yè)競爭激烈，市場需求不及預期等
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