>> 南華期貨-鋁&氧化鋁日報(bào)：鋁產(chǎn)業(yè)鏈，滬鋁上行有限，氧化鋁下游支撐-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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來源： |
南華期貨 |
| 評級(jí)： |
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作者： |
梅怡雯 |
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點(diǎn)評
【盤面回顧】周一滬鋁主力收于19795元/噸，環(huán)比+0.5%，倫鋁休市。氧化鋁主力收于3914元/噸，環(huán)比-0.89%。
【宏觀環(huán)境】市場在周五全球央行年會(huì)前保持謹(jǐn)慎，但周五鮑威爾在全球央行年會(huì)講話，市場理解為偏鴿信號(hào)，美元持續(xù)重挫，有色金屬集體受益上行。市場對于鮑威爾講話有過度交易風(fēng)險(xiǎn)，他并未暗示9月50BP可能，投資者不宜追漲殺跌。本周主要關(guān)注美國Q2 GDP終值，以及PCE數(shù)據(jù)。
【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】供給及成本：供應(yīng)端，上周電解鋁產(chǎn)量82.86萬噸，環(huán)比+0.01萬噸，氧化鋁產(chǎn)量165萬噸，環(huán)比+0.2萬噸，氧化鋁與電解鋁周度產(chǎn)量比值1.99，環(huán)比+0.00。需求：SMM數(shù)據(jù)顯示，8月19日鋁錠出庫11.64萬噸，環(huán)比+1.12萬噸；鋁棒出庫4.00萬噸，環(huán)比-0.34萬噸。加工環(huán)節(jié)開工率62.3%，周環(huán)比+0.1pct。庫存:截至8月22日，國內(nèi)鋁錠+鋁棒社會(huì)庫存91.37萬噸，周環(huán)比-2.74萬噸，其中鋁錠-2.01萬噸至80.3萬噸，鋁棒-0.73萬噸至11.07萬噸。LME庫存87.10萬噸，周環(huán)比-1.80萬噸。氧化鋁港口庫存5.2萬噸，周環(huán)比-0.1萬噸，站臺(tái)/在途庫存100.6萬噸，周環(huán)比1.8萬噸。鋁土礦港口庫存2413萬噸，周環(huán)比+126萬噸。進(jìn)口利潤：目前滬鋁現(xiàn)貨即時(shí)進(jìn)口盈利-2068元/噸，滬鋁3個(gè)月期貨進(jìn)口盈利-1957元/噸。成本：氧化鋁邊際成本3309元/噸，電解鋁加權(quán)完全成本1774元/噸。
【核心邏輯】鋁：展望后市，基本面角度看進(jìn)一步上行空間有限，但宏觀層面降息預(yù)期走強(qiáng)或帶來情緒溢價(jià)。首先，上周五鮑威爾講話超預(yù)期偏鴿，或推動(dòng)有色進(jìn)一步上行，但是市場對于鮑威爾講話有過度交易風(fēng)險(xiǎn)，其并未暗示9月50BP可能，不宜追漲殺跌?；久鎭砜矗竟?jié)性補(bǔ)庫持續(xù)，上周社庫去庫流暢，但是鋁價(jià)的上漲再次對加工端形成抑制，型材排產(chǎn)天數(shù)增速也出現(xiàn)放緩，綜上短期驅(qū)動(dòng)來自需求端但并不十分強(qiáng)勁；而對于中長期的預(yù)期，維持下半年供給充裕，內(nèi)需需求增速放緩、外需環(huán)比回落觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)無大矛盾，因此對上漲空間存在限制。資金面看，國內(nèi)以減倉上行為主，外盤因擠倉傳聞上漲更為顯著，同時(shí)結(jié)構(gòu)走強(qiáng)顯著，因此滬鋁本身上行驅(qū)動(dòng)并不強(qiáng)勢。氧化鋁：基本面無顯著變化，建議關(guān)注資金面動(dòng)向。盤面上周減倉下行為主，倉單持續(xù)走低，同時(shí)社庫走高。由于當(dāng)前氧化鋁可流通庫存量偏低，建議繼續(xù)關(guān)注倉單與持倉變化。當(dāng)前氧化鋁供需僵持，預(yù)計(jì)高位震蕩為主。
【策略觀點(diǎn)】鋁：短多，2w以上考慮止盈。氧化鋁：觀望。
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