>> 華寶證券-鐵礦行業(yè)周度報告：港口庫存連續(xù)4周下滑，礦價環(huán)比小幅增長0.72%-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張錦 |
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投資要點(diǎn)
供應(yīng)：本周（8.17-8.23）進(jìn)口鐵礦石發(fā)運(yùn)量小幅回落，到港量高位攀升。澳洲、巴西本周發(fā)貨量（14個港口）合計2348.5萬噸，環(huán)比-1.08%，其中澳洲、巴西發(fā)運(yùn)均有回落。澳洲、巴西發(fā)貨量（14個港口合計）分別為1646.6萬噸、701.9萬噸，環(huán)比分別為-0.63%、-2.12%。四大礦山發(fā)貨至中國的量合計1944萬噸，環(huán)比-0.82%。其中力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG本周至中國的發(fā)貨量分別為517.4萬噸、459.2萬噸、616.8萬噸、350.6萬噸，環(huán)比分別為-3.6%、6.69%、1.83%、-9.48%。到港方面，中國26港到港量2469.6萬噸，環(huán)比9.3%；中國北方港口到港量1253.7萬噸，環(huán)比-0.69%。國內(nèi)礦方面，8月10日-8月23日期間，全國126家礦山企業(yè)（266座礦山）鐵精粉日均產(chǎn)量39.26萬噸，環(huán)比（7.27-8.9統(tǒng)計數(shù)據(jù)）增長4.3%。本周海外鐵礦石發(fā)運(yùn)量小幅回落，到港量持續(xù)高位攀升，增長至近4年同期高位。預(yù)計海外發(fā)運(yùn)將維持正常水平，大幅波動的可能性不大，到港量受前期發(fā)運(yùn)影響小幅波動，整體供應(yīng)格局或?qū)⒗^續(xù)保持。
庫存：本周（8.17-8.23）港口庫存持續(xù)下滑，鋼廠庫存由增轉(zhuǎn)降。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周進(jìn)口鐵礦石港口庫存（45個港口總計）1.5億噸，環(huán)比減少2.58萬噸，降幅為-0.02%，為港口庫存連續(xù)第四周下滑，但絕對值仍處于近4年同期高位，高于去年同期24%；鋼廠庫存（247家鋼鐵企業(yè)）為9000.06萬噸，環(huán)比-0.77%，高于去年同期5%，但分別低于2021、2022年同期水平-13.7%、-7.6%，鋼廠庫存處于合理區(qū)間。受利潤不佳影響鋼廠主動減產(chǎn)加碼，且以消耗廠內(nèi)庫存為主，補(bǔ)庫意愿較弱。
需求：日均鐵水產(chǎn)量下滑幅度擴(kuò)大，鋼企盈利率降至2成以下。本周（8.17-8.23）進(jìn)口鐵礦石日均消耗量（247家鋼鐵企業(yè)）為276.08萬噸，環(huán)比-1.57%，下滑幅度較前期擴(kuò)大0.41個百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量（247家鋼鐵企業(yè)）為224.46萬噸，環(huán)比下降4.31萬噸，降幅為-1.88%，下降幅度較前期擴(kuò)大0.62個百分點(diǎn)；高爐產(chǎn)能利用率為84.3%，環(huán)比減少1.62個百分點(diǎn)；高爐開工率為77.47%，環(huán)比減少1.37個百分點(diǎn)。本周鋼企（247家樣本企業(yè)）盈利率進(jìn)一步下滑至1.3%，鋼企虧損面持續(xù)擴(kuò)大。本周日均鐵礦石消耗量、日均鐵水產(chǎn)量、高爐開工率、高爐產(chǎn)能利用率均持續(xù)下滑，目前日均鐵水產(chǎn)量已處于近四年同期低位，進(jìn)一步下滑的空間有限，疊加鋼材下游需求好轉(zhuǎn)的預(yù)期，預(yù)計鐵水產(chǎn)量或?qū)⑵蠓€(wěn)。
價格：本周（8.17-8.23）鐵礦價格低位震蕩，周度平均指數(shù)小幅上漲0.72%。本周鐵礦發(fā)運(yùn)量小幅回落，需求持續(xù)偏弱，礦價以震蕩盤整為主，在前期低位下出現(xiàn)小幅反彈。鐵礦石價格指數(shù)（62%Fe:CFR:青島港）周度平均值為96.09美元/噸，環(huán)比上漲0.69美元/噸，漲幅為0.72%。當(dāng)前鋼企仍處深度虧損狀態(tài)，鋼廠或?qū)⒊掷m(xù)減產(chǎn)。考慮到成材旺季即將到來，鋼廠減產(chǎn)力度或?qū)⒎啪?，鐵礦需求存在一定支撐。目前鐵礦石估值處于相對低位，隨著終端消費(fèi)或?qū)⒑棉D(zhuǎn)的預(yù)期臨近，礦價預(yù)計將逐步出現(xiàn)反彈。
投資建議：海外發(fā)運(yùn)小幅回落，到港量持續(xù)高位攀升，到港量增長至近4年同期高位，需求持續(xù)偏弱，礦價以低位盤整為主。當(dāng)前鋼企仍處深度虧損狀態(tài)，鋼廠或?qū)⒊掷m(xù)減產(chǎn)，考慮到成材旺季即將到來，鋼廠減產(chǎn)力度或?qū)⒎啪?，鐵礦需求存在一定支撐。另一方面，目前鐵礦石估值處于相對低位，隨著終端消費(fèi)或?qū)⒑棉D(zhuǎn)的預(yù)期臨近，礦價預(yù)計將出現(xiàn)反彈。持續(xù)關(guān)注成材端去庫情況及港口庫存變化情況。
風(fēng)險提示：鋼廠檢修、限產(chǎn)增多，鐵水日均產(chǎn)量大幅下滑；海外宏觀環(huán)境出現(xiàn)劇烈變化；海外發(fā)運(yùn)量持續(xù)增長；港口庫存持續(xù)增長。文中提及的上市公司旨在說明行業(yè)發(fā)展情況，不構(gòu)成推薦覆蓋。
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