>> 方正證券-三七互娛(002555)公司跟蹤報告：24Q2歸母凈利潤高增，連續(xù)季度分紅回饋股東，重點產(chǎn)品儲備豐富-240826
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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| 597KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
郝艷輝,康百川,張豐淇 |
| 下載權限： |
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24Q2歸母凈利潤高增，連續(xù)季度分紅回饋股東：公司發(fā)布24年半年報，24H1實現(xiàn)營收92.32億元，同比增長19.0%；歸母凈利潤12.65億元，同比增長3.2%；扣非歸母凈利潤12.75億元，同比增長14.3%。單季度看，24Q2實現(xiàn)營收44.82億元，同比增長12.2%；歸母凈利潤6.48億元，同比增長43.6%；扣非歸母凈利潤6.59億元，同比增長48.0%。
同時，公司擬每10股派2.1元，合計派發(fā)現(xiàn)金紅利4.66億元，今年4月公司計劃將分紅頻次提高為每季度一次，24Q1公司已實施現(xiàn)金分紅4.62億元，加上本次24H1合計分紅9.28億元，分紅率73%，對應8/26市值股息率為3.4%，假設24H2分紅額度與上半年相當，對應股息率約為7%。
24Q2毛利率同比/環(huán)比分別下滑1.4pct/4.3pct為77.4%，我們預計主因代理游戲收入增加，游戲分成成本增加所致。銷售費用率同比/環(huán)比減少4.0pct/5.8pct為55.1%，預計主要產(chǎn)品已進入買量利潤回收階段。
多款長周期產(chǎn)品貢獻長期穩(wěn)健流水，新品表現(xiàn)亮眼。1）小游戲：《尋道大千》《百煉英雄》近30天（截至8/26，下同）微信小游戲暢銷榜分別為第2/13名，《靈劍仙師》《無名之輩》亦在Top50以內(nèi)，我們預計公司借助流量運營優(yōu)勢在持續(xù)高增長的小游戲賽道保持領先地位。2）APP：《叫我大掌柜》《斗羅大陸：魂師對決》等已上線超過3年的產(chǎn)品均保持長青，8月公司代理模擬經(jīng)營手游《時光雜貨店》上線至今iOS暢銷榜平均排名第35名。3）海外：《Puzzles ＆ Survival》累計流水已超百億，常年位居日本、歐美暢銷榜前列，“三消+SLG”玩法迭代之作《Puzzles & Chaos》上線后亦不斷取得突破。
全球化視野長線布局多元品類。公司目前的產(chǎn)品儲備中，有9款自研&1款代理產(chǎn)品全球發(fā)行，5款代理產(chǎn)品擬于海外上線，涵蓋MMO、SLG、卡牌、模擬經(jīng)營等品類，包括MMO《斗羅大陸：獵魂世界》、模擬經(jīng)營《贅婿》、《時光大爆炸》等在內(nèi)的多款產(chǎn)品均已獲得國內(nèi)游戲版號。
盈利預測與投資評級：我們預計2024-2026年歸母凈利潤分別同比增長6.93%、17.48%、14.75%為24.74億元、29.07億元和33.36億元，當前股價對應2024~2026年PE分別為11X/9X/8X，維持“推薦”評級。
風險提示：存量游戲流水下滑風險、新游上線推遲、政策監(jiān)管不確定性。
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