>> 國(guó)盛證券-7月財(cái)政數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：收入繼續(xù)承壓，年內(nèi)財(cái)政空間再壓縮-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊業(yè)偉 |
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7月稅收收入延續(xù)負(fù)增，非稅收入保持高增長(zhǎng)，一般公共預(yù)算收入繼續(xù)同比為負(fù)。2024年7月，一般公共預(yù)算收入當(dāng)月同比-1.89%，6月同比-2.61%。7月稅收收入當(dāng)月同比-3.97%，同比降幅有所收窄（6月為8.52%），7月非稅收入當(dāng)月同比14.55%，延續(xù)高增速（6月為16.41%）。累計(jì)來看，1-7月，一般公共預(yù)算收入累計(jì)同比-2.6%，稅收收入同比-5.4%，非稅收入同比12.0%?？鄢ツ晖谥行∥⑵髽I(yè)緩稅入庫抬高基數(shù)、去年年中出臺(tái)的減稅政策翹尾減收等特殊因素影響后，可比增長(zhǎng)1.2%左右。
資源型省、市、自治區(qū)的財(cái)政收入下滑較多，各地普遍依靠非稅收入彌補(bǔ)稅收缺口。地方財(cái)政數(shù)據(jù)披露時(shí)間有差異，以1-6月來看，西藏、重慶、新疆、吉林的一般公共預(yù)算收入同比增速靠前，而安徽、浙江、廣東、江西等地為負(fù)增長(zhǎng)，河南、廣西、青海、山西等地同比降幅較大，或受到上半年煤炭?jī)r(jià)格震蕩的影響，稅收收入下滑較多。而財(cái)政收入增速較高的區(qū)域，如重慶、吉林等地，稅收收入增速同樣不理想，多依靠非稅收入拉動(dòng)增速。
稅收方面，四大稅種均同比為負(fù)，車市、房市持續(xù)低迷。7月，四大稅種全部為負(fù)，增值稅、消費(fèi)稅和個(gè)人所得稅同比下降，分別為-2.8%、-3.1%和-4.6%，企業(yè)所得稅同比-4.9%，較6月明顯收窄（6月受緩稅入庫等因素?cái)_動(dòng)）。車輛購(gòu)置稅同比-12.9%，繼續(xù)大幅下降。土地和地產(chǎn)相關(guān)五類稅收加總來看，同比下降-2.0%。
政府性基金收入跌幅持續(xù)下探，地方財(cái)政承壓。2024年7月，政府性基金收入同比-33.6%（6月-32.4%），今年以來政府性基金收入跌幅不斷加大。1-7月，政府性基金收入累計(jì)同比-18.5%，與2023年同期接近，2023年1-7月政府性基金收入同比-14.3%。按照財(cái)政預(yù)算計(jì)劃，2024年政府性基金收入同比增長(zhǎng)0.1%，實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)壓力不小。由于政府性基金收入主要來自地方，收入持續(xù)下滑對(duì)地方財(cái)力壓力不小。
對(duì)于融資性收入，7月專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模不大，城投債凈融資僅小幅為正，難以彌補(bǔ)財(cái)政收入缺口。四本賬資金平衡是財(cái)政發(fā)力的制度基礎(chǔ)，財(cái)政收入（經(jīng)營(yíng)性收入）的缺口，可以依靠債務(wù)收入（融資性收入）彌補(bǔ)，對(duì)于廣義地方政府來說，后者包括地方債和城投融資。而7月份，專項(xiàng)債發(fā)行依舊處于低位，城投債凈融資小幅為正，但遠(yuǎn)不足以彌補(bǔ)財(cái)政收入的下滑。
收入端承壓與穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)之下，7月財(cái)政支出同比轉(zhuǎn)正，基建支出明顯發(fā)力。7月單月一般公共預(yù)算支出同比增長(zhǎng)6.6%，增幅轉(zhuǎn)正，前值為3.0%，1-7月，財(cái)政支出累計(jì)同比增長(zhǎng)2.5%，前值為2.0%。7月基建支出力度明顯加大，同比增長(zhǎng)12.6%，除城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)，節(jié)能環(huán)保、農(nóng)林水、交運(yùn)支出同比均超過15%。
7月廣義財(cái)政收入降，支出升。7月廣義財(cái)政收入仍低迷，第一本賬和第二本賬結(jié)合來看廣義財(cái)政收支，7月廣義財(cái)政收入當(dāng)月同比-8.3%，1-7月累計(jì)同比-5.3%，而一般公共預(yù)算支出帶動(dòng)廣義財(cái)政支出增速，7月廣義財(cái)政支出同比3.7%，1-7月累計(jì)同比-2.0%。
考慮到實(shí)際資金用途，8月專項(xiàng)債對(duì)地方項(xiàng)目投資的拉動(dòng)作用或受限。8月專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏明顯加快，并且8月計(jì)劃發(fā)行和實(shí)際發(fā)行數(shù)基本一致。但考慮到新增國(guó)債和超長(zhǎng)期特別國(guó)債對(duì)地方儲(chǔ)備項(xiàng)目的消耗，以及今年以來缺少“一案兩書”的新增專項(xiàng)債已超過4700億元，新增專項(xiàng)債用于項(xiàng)目投資的增量資金或有限。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化超預(yù)期、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑存在誤差、財(cái)政收入不及預(yù)期。
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