>> 國盛證券-三七互娛(002555)二季度實現(xiàn)有效控費，境外業(yè)務(wù)毛利率提升-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
大小： |
733KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
顧晟,劉書含 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年報，2024H1公司實現(xiàn)營收92.32億元，同比增長18.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.65億元，同比增長3.15%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.75億元，同比增長14.27%。公司2024Q2單季度實現(xiàn)營收44.82億元，同比增長12.16%，環(huán)比下滑5.65%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.48億元，同比增長43.63%，環(huán)比增長5.25%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.59億元，同比增長47.99%，環(huán)比增長6.93%。公司2024年半年度利潤分配預案擬向全體股東每10股派送現(xiàn)金股利2.10元（含稅），現(xiàn)金分紅金額約4.66億元（含稅），預計2024H1分紅金額占當期歸母凈利潤比例約73%。
二季度三費顯著降低，實現(xiàn)有效控費。2024Q2公司整體毛利率環(huán)比下滑4.31pct至77.41%；銷售費用環(huán)比降低14.6%至24.69億，銷售費用率環(huán)比降低5.78pct至55.09%；管理費用環(huán)比降低43.1%至1.07億，管理費用率環(huán)比降低1.58pct至2.39%；財務(wù)費用環(huán)比降低5.93%至-0.39億，財務(wù)費用率環(huán)比降低0.09pct至-0.86%。
存量游戲不斷激活用戶，產(chǎn)品長線運營能力增強。2024H1，公司自研卡牌手游《斗羅大陸：魂師對決》借“三三年年典”推出新魂師、新玩法，激發(fā)用戶IP情懷感，拉升日活用戶數(shù)量?！啊度诵尴蓚鳎海盒奁贰?nbsp;2024年中開啟“三年年典”版本，配合流量經(jīng)營發(fā)行策略，拓展用戶并完善生態(tài)建設(shè)，成為公司旗下仙傳題材MMORPG標桿產(chǎn)品。國風趣味養(yǎng)成游戲《尋道大千》上線年年典版本，通過組隊社交結(jié)合策略搭配玩法增強用戶粘性，并與《斗羅大陸》《人修仙傳：》《哪吒之魔童降世》等知名IP深度聯(lián)動，通過品牌賦能與社交互助延長產(chǎn)品生命年期。
境外業(yè)務(wù)毛利率提升，SLG賽道優(yōu)勢持續(xù)鞏固。2024H1，公司境外收入同比下滑4.27%至28.98億元，境外業(yè)務(wù)毛利率同比提升3.32pct至76.13%，境外業(yè)務(wù)收入占總收入比例下滑7.62pct至31.39%。公司在全球市場鞏固MMORPG、SLG等賽道優(yōu)勢，推出題材多樣、玩法迥異的產(chǎn)品。2024年4月，公司在歐美地區(qū)上線機械巨獸題材SLG手游《MechaDomination》，高度自由的模擬經(jīng)營玩法吸引了大量泛用戶，拓展了：統(tǒng)SLG游戲的用戶圈層，游戲累計進入23個國家地區(qū)的谷歌策略游戲免費榜前五名?！禤uzzles＆Survival》在今年上線三火山之旅版本”中，該版本玩家滿意度持續(xù)提升。三三消+SLG”玩法迭代之作《Puzzles＆Chaos》，在保留前作核心體驗的同時大幅提升美術(shù)和特效表現(xiàn)，多次躋身全球各地區(qū)策略品類暢銷榜前二十名。
AI工具三小七”升級，提升整體運轉(zhuǎn)效率。AI技術(shù)已深入應(yīng)用公司業(yè)務(wù)中，顯著提升了各環(huán)節(jié)運作效率。2024H1，公司自研的內(nèi)部AI辦公工具三小七”升級成為能處理復雜需求的辦公智能助手，涵蓋了查詢、做圖、翻譯、數(shù)據(jù)分析等功能，員工使用覆蓋率超過90%，提升了協(xié)同辦公和整體運轉(zhuǎn)效率。同時，公司開發(fā)出由AI完成游戲劇情、素材、配音、音樂等要素的休閑消除游戲，持續(xù)探索AI全要素生產(chǎn)游戲的可能性。此外，公司積極研究智能NPC系統(tǒng)，推進游戲社區(qū)內(nèi)容生成平臺的搭建。
盈利預測：公司存量游戲長線運營能力加強，出海產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)健，AI工具降本提效成效顯著。預計公司2024-2026年分別實現(xiàn)營業(yè)收入185.32/205.71/232.45億元，分別同比增長12.0%/11.0%/13.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤27.61/32.02/37.80億元，同比增長3.9%/16.0%/18.0%。對應(yīng)PE 10/9/7x，維持三買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇風險；政策監(jiān)管風險；游戲表現(xiàn)不及預期風險。
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