>> 國盛證券-海興電力(603556)Q2業(yè)績超預(yù)期，看好海外AMI智能電表需求景氣持續(xù)-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊潤思,楊凡儀 |
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海興電力24Q2業(yè)績超預(yù)期。公司發(fā)布2024年半年報，24H1公司實現(xiàn)營收22.55億元，同增20.04%；歸母凈利潤5.33億元，同增22%；扣非歸母凈利潤5.24億元，同增30.26%。24Q2單季公司實現(xiàn)營收13.53億元，同增24.7%；歸母凈利潤3.19億元，同增22.32%；扣非歸母凈利潤3.09億元，同增29.23%。23H1公司匯兌收益1億元以上，24H1匯兌虧損約2700萬元，高基數(shù)下公司Q2業(yè)績?nèi)詫崿F(xiàn)20%以上增速，超預(yù)期。
海外實現(xiàn)多產(chǎn)品拓展，國內(nèi)外收入穩(wěn)步增長。
分地區(qū)看，24H1公司海外收入14.29億元，同增17.91%（我們預(yù)計或主要系24Q2海運費上漲影響部分出貨）；24H1國內(nèi)收入8.26億元，同增23.89%。海外收入拆分來看，24H1非洲、亞洲、拉美、歐洲收入約4.58/4.31/3.99/1.41億元，同比+23%/+75%/+5%/-35%。公司穩(wěn)步推進海外新本地化經(jīng)營實體的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)落地，歐洲工廠已成功試產(chǎn)，墨西哥工廠建設(shè)有序推進，非洲新合資工廠建設(shè)規(guī)劃也已啟動。
海外方面：公司有望實現(xiàn)產(chǎn)品矩陣進一步拓展1）AMI氣表：公司已順利交付亞洲首個AMI氣表解決方案EPC項目；2）配網(wǎng)：公司已中標(biāo)非洲大用戶費控裝置項目。此外，公司重合器產(chǎn)品首次實現(xiàn)巴西市場中標(biāo)，公司環(huán)網(wǎng)柜等產(chǎn)品在非洲市場實現(xiàn)小批量中標(biāo)。
國內(nèi)方面：公司24H1國網(wǎng)、南網(wǎng)智能電表中標(biāo)3.02/2.52億元，同增22%/225%，預(yù)計國內(nèi)用電板塊穩(wěn)健增長。此外，公司持續(xù)開拓網(wǎng)外配網(wǎng)業(yè)務(wù)，預(yù)計有效貢獻國內(nèi)收入增量。
24Q2單季毛利率保持較高水平（約44%），合同負債環(huán)比大幅增長。公司24Q2毛利率44.16%，同比+5.86pct，環(huán)比基本持平；24Q2凈利率23.60%，同比-0.44pct，環(huán)比基本持平。費率端看，24Q2公司銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費率約9.24%/3.72%/6.80%/-1.22%，其中財務(wù)費率同比+12.07pct，主要系公司24H1匯兌虧損約2700萬元，較23H1匯兌收益1億元以上波動較大。24Q2公司合同負債2.19億元，環(huán)比24Q1增長67.18%，預(yù)計24Q3公司營收、業(yè)績端有望穩(wěn)步增長。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利11.63/13.92/16.64億元，同增18.3%/19.7%/19.5%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)外智能電表招標(biāo)不及預(yù)期、新能源產(chǎn)品需求不及預(yù)期、預(yù)測偏差和估值風(fēng)險。
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