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事件：公司發(fā)布2024年半年報(bào)，24H1實(shí)現(xiàn)營收30.53億元，同比+15.04%；歸母凈利6.31億元，同比+56.18%；扣非凈利6.18億元，同比+61.60%。
　　24Q2單季營收15.64億元，同比+8.53%，環(huán)比+5.13%；歸母凈利3.36億元，同比+48.73%，環(huán)比+13.88%；扣非凈利3.31億元，同比+40.72%，環(huán)比+15.39%。
　　24H1游戲業(yè)務(wù)收入24.26億元，同比+12.03%，毛利率72.86%，同比+2.65pct；計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)收入6.27億元，同比+28.41%，毛利率21.49%，同比-9.51pct。
　　核心游戲流水高位穩(wěn)健，銷售費(fèi)用逐季遞減、利潤加速釋放?！禔ge of Origins》（《旭日之城》）23Q3-24Q2季度流水為8.31/9.26/9.24/9.10億元，《War andOrder》（《戰(zhàn)火與秩序》）季度流水為2.89/2.90/2.94/2.65億元，兩款核心游戲流水保持在較高區(qū)間內(nèi)貢獻(xiàn)可觀收入增量，持續(xù)驗(yàn)證公司在SLG賽道的長線運(yùn)營能力。23Q3-24Q2公司銷售費(fèi)用為4.11/3.57/2.88/2.62億元，占收入比例為29.41%/18.70%/19.38%/16.73%，銷售費(fèi)用的控制得當(dāng)進(jìn)一步加速利潤釋放。公司儲(chǔ)備2款SLG新游《代號(hào)LOA》與《Dreamland》預(yù)計(jì)24H2在海外上線，均在SLG玩法基礎(chǔ)上融合模擬經(jīng)營玩法，新游上線后有望帶動(dòng)游戲收入與利潤水平再上臺(tái)階。
　　基本盤ICT運(yùn)維業(yè)務(wù)穩(wěn)中有增，AI業(yè)務(wù)與云服務(wù)貢獻(xiàn)高景氣度。24H1 ICT運(yùn)營管理收入5.43億元，同比+27.06%；創(chuàng)新服務(wù)收入4520萬元，同比+43.71%；物聯(lián)網(wǎng)/通訊收入1982萬元，同比+107.96%。子公司鼎富智能24H1營收6832.78萬元，同比+78.3%；凈虧損2941.58萬元，同比大幅收窄。AI產(chǎn)品“泰岳智呼”以智能電銷和智能催收為重點(diǎn)，面向市場提供SaaS化的解決方案，目前已服務(wù)多家頭部金融企業(yè)以及眾多金融服務(wù)企業(yè)。公司云服務(wù)業(yè)務(wù)通過與亞馬遜云科技的合作重構(gòu)公有云領(lǐng)域的核心競爭力，逐步將出海能力提升，目前服務(wù)客戶超300家，覆蓋游戲文娛、跨境電商、智能硬件、車聯(lián)網(wǎng)、教育醫(yī)療等領(lǐng)域。
　　盈利預(yù)測：我們看好公司游戲業(yè)務(wù)在核心SLG產(chǎn)品長線運(yùn)營策略下持續(xù)增長，新游SLG上線后有望助推流水與利潤規(guī)模再上臺(tái)階；計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)ICT運(yùn)維基本盤穩(wěn)定，有望受益于AI與云服務(wù)業(yè)務(wù)高景氣度。我們預(yù)測公司24-26年的收入為69.03/79.17/89.07億元，對應(yīng)YOY 15.8%/14.7%/12.5%，24-26年歸母凈利潤12.02/13.37/15.31億元，對應(yīng)YOY 35.5%/11.2%/14.5%。維持“買入”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲流水表現(xiàn)不及預(yù)期，市場競爭加劇，海外政策變化等