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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司2024H1業(yè)績符合預(yù)期，公司工業(yè)氣體板塊相對穩(wěn)定，空分設(shè)備板塊增長較快，業(yè)績有望穩(wěn)步增長。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評級。公司工業(yè)氣體板塊相對穩(wěn)定，空分設(shè)備增長較快，考慮到氣體價(jià)格短期承壓，下調(diào)2024-26年EPS至1.36/1.55/1.78元（原1.48/1.75/2.01元），參考行業(yè)2024年15.21倍估值，給予公司2024年15倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至20.4元，增持評級。
　　業(yè)績符合預(yù)期：公司公告2024年半年報(bào)，2024H1實(shí)現(xiàn)營收67.27億元（同比+4.40%），歸母凈利4.37億元（同比-16.76%），扣非歸母凈利4.07億元（同比-19.13%），業(yè)績符合預(yù)期；2024Q2實(shí)現(xiàn)營收34.22億元（同比+8.45%），歸母凈利2.33億元（同比-6.33%），扣非歸母凈利2.11億元（同比-10.58%）。
　　工業(yè)氣體板塊相對穩(wěn)定，空分設(shè)備穩(wěn)健增長。分產(chǎn)品來看，2024H1氣體銷售實(shí)現(xiàn)營收40.24億元（同比+0.17%），公司2024年上半年投資設(shè)立了澤州杭氧、陽城杭氧氣體公司，總制氧量176000Nm3/h，液體銷量持續(xù)增長，市場占有率進(jìn)一步擴(kuò)大，特種氣體方面，致力于豐富產(chǎn)品組合，大力搶占液氦市場，形成了從液氦儲(chǔ)運(yùn)裝備制造、直接進(jìn)口液氦、國際危險(xiǎn)品物流運(yùn)輸、高效快速大規(guī)模生產(chǎn)分裝的全產(chǎn)業(yè)鏈電子級氦氣供應(yīng)服務(wù)能力；空分設(shè)備、石化設(shè)備實(shí)現(xiàn)營收23.17億元（同比+19.40%）、2.11億元（同比-37.35%），上半年設(shè)備累計(jì)訂貨額37.81億元，簽訂大中型空分設(shè)備14套，其中6萬以上特大型空分7套，石化設(shè)備新接合同23個(gè)，累計(jì)合同額7.63億元，創(chuàng)歷史新高；工程總包實(shí)現(xiàn)營收0.86億元（同比+66.91%），增長相對較快。
　　積極拓展海外市場，海外設(shè)備訂單增長較快。公司打造海外業(yè)務(wù)拓展支撐體系，拓寬海外宣推渠道，提升海外市場知名度空分設(shè)備外貿(mào)額超過2023年全年總額，簽訂了印度64000Nm3/h、墨西哥50000Nm3/h等訂單。石化工程外貿(mào)訂單額占比32%，板翅式換熱器、冷箱、LNG成套項(xiàng)目出口額都有所提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；氣體價(jià)格下滑風(fēng)險(xiǎn)