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事項：
　　公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績報告：
　　1）24H1實現(xiàn)營業(yè)收入35.78億元（yoy+95.51%）；歸母凈利潤3.58億元（yoy+216.58%）；扣非歸母凈利3.54億元（yoy+227.49%）。
　　2）24Q2實現(xiàn)營業(yè)收入18.19億元（yoy+75.92%，qoq+3.43%）；歸母凈利潤1.96億元（yoy+191.38%，qoq+20.52%）；扣非歸母凈利1.92億元（yoy+185.25%，qoq+18.00%）。
　　評論：
　　24Q2業(yè)績穩(wěn)步上行，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。24Q2公司營收18.19億元（yoy+76%，qoq+3.4%）；毛利率18.54%（yoy+4.52pct，qoq+2.21pct）；歸母凈利潤1.96億元（yoy+191%，qoq+21%），各項經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步上行，主要系：1）智慧存儲業(yè)務(wù)方面，AIPC、數(shù)據(jù)中心、企業(yè)級存儲、邊緣計算設(shè)備等領(lǐng)域?qū)Υ鎯θ萘?、速度和效率的需求持續(xù)增加，為存儲業(yè)務(wù)帶來了巨大的市場機會，公司在存儲產(chǎn)品的營業(yè)收入業(yè)績增長顯著；2）智能物聯(lián)終端與方面，公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品布局和業(yè)務(wù)模式，提升高附加值產(chǎn)品的銷售占比，開拓新型業(yè)務(wù)模式，加強新客戶的開發(fā)和新興產(chǎn)品的研究應(yīng)用，提升公司的整體盈利能力；3）云服務(wù)方面，公司V-SaaS視頻云持續(xù)推進；同時，公司依托自身服務(wù)器再制造業(yè)務(wù)，布局的算力云服務(wù)全面啟動，后續(xù)有望與公司服務(wù)器再制造業(yè)務(wù)形成良好的協(xié)同效應(yīng)；4）部分原材料價格回落及智能制造數(shù)字化建設(shè)效果顯現(xiàn)，使得成本費用端持續(xù)優(yōu)化，毛利率有所提升。
　　北美服務(wù)器下架速度加快，翻新再制造業(yè)務(wù)持續(xù)向好。北美IT資產(chǎn)處理（ITAD）龍頭Iron Mountain 24Q2相關(guān)業(yè)務(wù)（ALM）超預(yù)期，單季營收實現(xiàn)了111%的同比增長和30%的有機增長，且24H2指引增速更高。業(yè)績增長主要系量價齊增，其中2/3來自于銷量增長，大規(guī)模算力企業(yè)為了引入性能更先進的GPU以支持AI需求，正在加快出售其下架的老款設(shè)備，加速服務(wù)器更新；1/3來自于價格提升，且預(yù)期產(chǎn)品定價將繼續(xù)走高。公司24Q2服務(wù)器再制造能力持續(xù)突破，隨著AI服務(wù)器陸續(xù)進入更新周期，產(chǎn)業(yè)邏輯持續(xù)催化。
　　頭部客戶重要協(xié)議陸續(xù)落地，算力云服務(wù)迎里程碑式發(fā)展。公司算力云服務(wù)除基于V-SaaS視頻安防云外，新增：1）跨境電商云服務(wù)：面向MCN機構(gòu)、外貿(mào)企業(yè)、出海品牌方等海內(nèi)外中小企業(yè)用戶，提供社交矩陣以及海外直播服務(wù)的；2）云手機業(yè)務(wù)：面向互聯(lián)網(wǎng)客戶，提供基于ARMSoC陣列服務(wù)器的智能算力；3）云計算服務(wù)：包括部署在亞太-曼谷、美國-弗吉尼亞、亞太-新加坡等區(qū)域的含V100、A10、T4等非受限GPU型號的彈性計算服務(wù)，場景主要包括人工智能訓(xùn)練推理云服務(wù)、視頻渲染專用云服務(wù)、云游戲渲染專用云服務(wù)等。近期，公司先后與多家頭部客戶簽署三項云業(yè)務(wù)合作協(xié)議，為協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)云服務(wù)接下來的全球化戰(zhàn)略奠定了堅實基礎(chǔ)：1）麥塔倍斯（公司控股子公司）與客戶A簽訂的《云算力服務(wù)框架協(xié)議》；2）公司與優(yōu)崴和優(yōu)必達簽訂的《云業(yè)務(wù)合作協(xié)議》；3）公司與中移國際簽訂的《云業(yè)務(wù)合作協(xié)議》。與頭部客戶簽約合作有望持續(xù)優(yōu)化商業(yè)模式和盈利能力，也將成為公司云服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展的重要里程碑，標(biāo)志著公司在AI和數(shù)據(jù)服務(wù)領(lǐng)域再邁出關(guān)鍵一步。
　　投資建議：公司連續(xù)6季經(jīng)營趨勢環(huán)增，我們預(yù)計2024-2026年公司營收為81.99/109.55/135.03億元，歸母凈利潤為8.06/11.42/14.84億元，對應(yīng)EPS為3.29/4.66/6.05元。參考可比公司分別給予存儲業(yè)務(wù)/物聯(lián)網(wǎng)智能終端業(yè)務(wù)2024年30/25x PE，對應(yīng)目標(biāo)價90.72元，維持“強推”評級。
　　風(fēng)險提示：技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期、全球化經(jīng)營風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、云服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、服務(wù)器再制造業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。