>> 開源證券-濤濤車業(yè)(301345)公司信息更新報告：2024H1業(yè)績高增，電動高爾夫球車進(jìn)入快車道-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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| 830KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂,林文隆 |
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2024H1營收高增，看好電動高爾夫球車打開成長空間，維持“買入”評級
2024H1公司實現(xiàn)營收13.91億元（同比+77.23%，下同），歸母凈利潤1.82億元（+35.36%），扣非歸母凈利潤1.79億元（+38.42%）。2024Q2營收8.71億元（+99.76%），歸母凈利潤1.31億元（+31.67%），扣非歸母凈利潤1.28億元（+35.87%），新業(yè)務(wù)電動高爾夫球車高增，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年公司歸母凈利潤為3.91/5.21/6.52億元，對應(yīng)EPS為3.56/4.74/5.94元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為13.1/9.8/7.9倍，伴隨海外工廠建設(shè)逐步落地，貿(mào)易政策風(fēng)險有望得到緩解，看好電動高爾夫球車維持較高景氣，維持“買入”評級。
2024H1電動高爾夫球車/全地形車高增長，海外工廠建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)
2024H1智能電動低速車/特種車/其他分別實現(xiàn)營收8.8/4.5/0.6億元，同比分別+102.7%/+58.35%/-11.7%。具體分品類，2024H1全地形車/滑板車/電動自行車/電動高爾夫球車分別實現(xiàn)營收3.69/2.96/1.26/3.71億元，同比分別+47.25%/+15.24%/+110%/+1201%。報告期內(nèi)公司新增電動高爾夫球車經(jīng)銷商60多家（截至期末已累計120多家），小排量全地形車進(jìn)入北美高端經(jīng)銷商渠道。分區(qū)域，2024H1美國/美洲（不含美國、加拿大）分別實現(xiàn)營收10.4/1.3億元，同比分別+105.9%/+390%，高爾夫球車?yán)瓌用乐奘袌龈咴觥．a(chǎn)能端，越南工廠首期基地已開始小批量生產(chǎn)；美國三大電動高爾夫球車工廠建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。短期越南、中國和美國三地協(xié)同生產(chǎn)，中長期實現(xiàn)美國本土化生產(chǎn)，將有望降低中美貿(mào)易政策風(fēng)險。展望后續(xù)，公司將逐步從電動高爾夫球車領(lǐng)域延伸至電動低速車領(lǐng)域，露營款、六座款等車型也將陸續(xù)推出。性價比和智能化優(yōu)勢+使用場景從社區(qū)向家庭出游拓寬，公司低速電動車營收有望維持較高增長。
毛利率階段性受結(jié)構(gòu)變動和海運(yùn)成本擾動，匯率波動致財務(wù)費(fèi)用率提升
2024Q1/Q2毛利率分別為37.47%/34.99%，同比分別-3.88%/-6.25%，其中2024H1智能電動低速車/特種車毛利率同比分別-10.4/-0.1pct，毛利率同比下降或主系海運(yùn)成本上升以及銷售結(jié)構(gòu)變化所致。費(fèi)用端，2024Q2公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為9.5%/3.7%/2.9%/-1.3%，同比分別-7.8/-2.1/-2.2/+13pct，規(guī)模效應(yīng)下銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率下降，財務(wù)費(fèi)用率提升主要系匯兌收益減少所致。綜合影響下2024Q2公司歸母凈利率15.06%（-7.8pct），扣非凈利率14.73%（-6.9pct）。
風(fēng)險提示：高爾夫球車銷售不及預(yù)期；關(guān)稅政策風(fēng)險加??；行業(yè)競爭加劇等。
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