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事件：
　　公司發(fā)布2024年中報(bào)。2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.09億元（yoy-16.23%），歸母凈利潤-2.98億元，扣非凈利潤-3.24億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流-5.78億元。
　　2024年第二季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.78億元（yoy-17.70%），歸母凈利潤-0.97億元，扣非凈利潤-1.11億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流-3.59億元。
　　事件點(diǎn)評
　　核心業(yè)務(wù)基因測序儀2024Q2環(huán)比明顯，裝機(jī)創(chuàng)新高
　　2024年上半年，公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.09億元，其中基因測序儀業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入10.05億元，同比下降8.40%，其中2024Q2環(huán)比2024Q1增長23.61%，尤其是中國區(qū)環(huán)比改善顯著，展現(xiàn)了國內(nèi)區(qū)域的業(yè)務(wù)韌性及公司業(yè)務(wù)發(fā)展壓艙石的示范性效應(yīng)。2024年上半年，公司國內(nèi)測序平臺新增客戶74家，累計(jì)合作用戶超940家。
　　分區(qū)域來看，2024年上半年公司在中國大陸及港澳臺區(qū)域基因測序儀業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.80億元（yoy-2.20%），在海外區(qū)域?qū)崿F(xiàn)收入3.25億元（yoy-19.14%）?；驕y序儀業(yè)務(wù)按照產(chǎn)品類型劃分，2024年上半年儀器設(shè)備收入同比下降12.26%，2024Q2環(huán)比增長12.23%，試劑耗材收入同比下降3.82%，2024Q2環(huán)比增長32.36%。
　　裝機(jī)方面，2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)測序儀裝機(jī)454臺，創(chuàng)歷史新高，進(jìn)一步支持全球科研和臨床等領(lǐng)域的應(yīng)用。公司高通量和中低通量測序儀在客戶端持續(xù)發(fā)力，以DNBSEQ-T7和DNBSEQ-T20×2為代表的高通量及超高通量測序儀在市場上獲得用戶的廣泛認(rèn)可，得益于更多測序服務(wù)商雙平臺客戶向公司平臺的切換，以及測序試劑的優(yōu)化對產(chǎn)品穩(wěn)定性的有效提升。測序平臺DNBSEQ-T7相關(guān)收入同比增長14.96%，二季度環(huán)比增長29.02%，其中相關(guān)試劑收入同比增長26.60%，二季度環(huán)比增長33.80%。具備超快速和靈活簡便特征的中低通量測序儀DNBSEQ-G99滿足了大部分小型測序?qū)嶒?yàn)室的需求，此外在臨床應(yīng)用上展現(xiàn)了較強(qiáng)競爭優(yōu)勢，測序平臺DNBSEQ-G99相關(guān)收入同比增長82.94%，二季度環(huán)比增長45.55%，其中相關(guān)試劑收入同比增長146.56%，二季度環(huán)比增長56.01%。
　　持續(xù)保持高研發(fā)投入，DCS計(jì)劃開展順利
　　2024年上半年，公司研發(fā)投入38,933.74萬元，占營業(yè)收入的比例為32.20%。公司現(xiàn)已成為當(dāng)前全球少數(shù)能夠自主研發(fā)并量產(chǎn)從Gb級至Tb級低中高不同通量的臨床級基因測序儀企業(yè)之一。截至2024年6月30日，根據(jù)國家藥品監(jiān)督管理局醫(yī)療器械數(shù)據(jù)庫公開信息統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)共有32款基因測序儀獲中國藥品監(jiān)督管理局（NMPA）批準(zhǔn)可用于臨床檢測，其中19款基于公司DNBSEQ核心測序技術(shù)，僅有8款可同時(shí)用于DNA及RNA檢測，均是基于華大智造DNBSEQ核心測序技術(shù)。
　　在科研領(lǐng)域，公司持續(xù)推進(jìn)全球科研賦能項(xiàng)目--DCSLab組學(xué)前沿實(shí)驗(yàn)室計(jì)劃，旨在助力全球頂級科研人員打造國際領(lǐng)先的、規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化的多組學(xué)前沿實(shí)驗(yàn)室，推動生命科學(xué)前沿研究和行業(yè)發(fā)展。該項(xiàng)目通過集成三種先進(jìn)技術(shù)，即基因組學(xué)、細(xì)胞組學(xué)、時(shí)空組學(xué)，為新興技術(shù)賦能科研加碼提速。截至2024年6月30日，公司已建設(shè)落成超10家，在科研平臺和科研服務(wù)平臺的建設(shè)均初見成效。自2015年起，基于DNBSEQ測序平臺發(fā)表的文章數(shù)量累計(jì)超過9400篇，其中在《細(xì)胞》、《自然》、《科學(xué)》、《柳葉刀》及其子刊等核心期刊發(fā)文數(shù)量超過1100篇，總影響因子突破15000分。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年收入端有望分別實(shí)現(xiàn)31.46億元、37.66億元、45.12億元（前值為34.73億元、42.03億元、50.80億元），同比增長分別為8.1%、19.7%和19.8%，2024-2026年歸母凈利潤有望實(shí)現(xiàn)-3.17億元、-1.91億元、1.17億元（前值為-3.31億元、0.60億元、2.28億元），同比增長分別為47.7%、39.9%和161.5%。2024-2026年對應(yīng)的EPS分別約-0.76元、-0.46元和0.28元，2024-2026年對應(yīng)的PS估值分別為5.1倍、4.3倍和3.6倍，考慮到公司是全球基因測序儀領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，未來海外市場占有率有較大提升空間，盡管面臨國際地緣政治等風(fēng)險(xiǎn)，但資產(chǎn)稀缺性高，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。