久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報(bào)告關(guān)鍵要素:
　　8月22日，公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告。報(bào)告顯示，公司2024H1/2024Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.86/18.78億元（YoY+7.69%/+8.07%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.00/3.79億元（YoY+36.52%/+35.63%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.76/3.71億元（YoY+41.72%/+40.61%）,公司業(yè)績表現(xiàn)好于此前預(yù)期。
　　投資要點(diǎn):
　　毛利率、凈利率均有明顯提升，銷售費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率略有增加，管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率略有下滑。2024H1/2024Q2公司毛利率為49.03%/53.11%，同比+3.57pcts/+4.87pcts；2024H1/2024Q2公司凈利率為17.01%/20.49%，同比+3.46pcts/+4.00pcts，毛利率和凈利率的提升幅度在2024Q2進(jìn)一步加大，我們判斷毛利率提升主要原因是原料成本下降以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級所致。2024H1公司銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別14.38%/6.37%/3.10%/-2.18%，同比+0.29pcts/ -0.46pcts/-0.13pcts/+0.86pcts; 2024Q2公司銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別13.06%/5.39%/3.13%/-1.36%，同比-0.28pcts/ -0.50pcts/0.00pcts/+1.40pcts。
　　商超、電商渠道發(fā)力，高端產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，華南地區(qū)表現(xiàn)好于其他地區(qū)。按渠道分類，按渠道看，公司2024H1普通/商超/夜場/電商營收分別為27.24億元/0.84億元/0.45億元/0.22億元，同比+7.80%/+36.74%/-6.73%/+13.21%，占比分別為94.75%/2.93%/1.55%/0.77%，商超和電商渠道營收增速較快。按產(chǎn)品分類，公司高端產(chǎn)品主要為純生啤酒、雪堡啤酒，中檔產(chǎn)品主要為零度啤酒，大眾化產(chǎn)品主要為傳統(tǒng)啤酒等。2024H1高檔/中檔/大眾化產(chǎn)品營收分別為20.40億元/6.48億元/1.87億元，同比+17.19%/-13.40%/+11.95%，占比分別為70.95%/22.54%/6.51%，高端產(chǎn)品占比最高且增速第一。2024H1公司實(shí)現(xiàn)啤酒銷量69.85萬噸，同比增長1.41%，高檔啤酒產(chǎn)品銷量同比增長14.30%。按地區(qū)分，2024H1公司在華南地區(qū)/其他地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)營收27.83億元/2.03億元，同比+8.53%/-2.64%，占比分別為93.19%/6.81%，華南地區(qū)為公司主要輻射地。2024H1經(jīng)銷商凈增加129家，其中廣東地區(qū)凈增加33家。
　　豐富產(chǎn)品矩陣規(guī)模，產(chǎn)品力持續(xù)增強(qiáng)。公司圍繞著“啤酒+”突破品牌邊界，和體育、音樂、美食元素相融合，積極舉辦了珠江啤酒·音樂節(jié)、聯(lián)動(dòng)了體育賽事和啤酒節(jié)等活動(dòng)。公司積極推進(jìn)“珠江啤酒+珠江琶醍”的文旅雙品牌建設(shè)，在園區(qū)內(nèi)引入12個(gè)優(yōu)品牌，例如粵港澳大灣區(qū)文化體育藝術(shù)品牌等。公司持續(xù)研發(fā)新產(chǎn)品，把握高端化、數(shù)智化趨勢，推進(jìn)柔性生產(chǎn)技術(shù)改造升級，推出新產(chǎn)品珠江P9、珠江啤酒1985等。其中“珠江啤酒-南越虎尊”獲2023年度粵酒新銳產(chǎn)品獎(jiǎng)。
　　盈利預(yù)測與投資建議：當(dāng)前公司高端化持續(xù)進(jìn)行，有望通過釋放高端產(chǎn)品利潤維持穩(wěn)健增長，且2024年原材料成本下降提升公司盈利能力，帶動(dòng)公司凈利潤顯著提升。我們根據(jù)最新數(shù)據(jù)調(diào)增盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤為8.49/9.02/9.70億元（更新前為7.15/7.91/8.63億元），同比增長36.13%/6.28%/7.54%，對應(yīng)EPS為0.38/0.41/0.44元/股,8月26日收盤價(jià)對應(yīng)PE為23/21/20倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：市場變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料供應(yīng)及價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)，食品安全風(fēng)險(xiǎn)。