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事件：
　　8月23日，公司發(fā)布2024年半年報(bào)：2024H1營業(yè)收入8.96億元（-41.87%），歸母凈利潤3.16億元（-3.05%），扣非凈利潤2.59億元（+0.57%）。對(duì)應(yīng)2024Q2營業(yè)收入4.47億元（-39.14%），歸母凈利潤1.64億元（+5.36%），扣非凈利潤1.32億元（+10.02%）。公司2023年陸續(xù)轉(zhuǎn)讓復(fù)大醫(yī)藥和天安藥業(yè)股權(quán)，造成收入和利潤波動(dòng)。
　　采漿增速提升，泰和漿站和樂平漿站獲證開采
　　2024上半年，公司采漿量達(dá)247噸（+14.63%），采漿端增速提升。2024年7月公司下屬江西泰和和樂平漿站獲開采，目前共計(jì)16家在采漿站。2024H1公司血制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.9億元（+3.64%），分產(chǎn)品來看:白蛋白2.33億元（+3.48%）、靜丙2.2億元（-14.27%）、纖維蛋白原2.08億元（-1.64%），其他血制品1.29億元（+86.91%）。血制品整體毛利率為67.44%（-1.67pct），毛利率小幅下降預(yù)計(jì)是采漿綜合成本上升所致。分產(chǎn)品上看，白蛋白63.16%（-1.59pct）、靜丙65.59%（-1.25pct）、纖維蛋白原71.42%（-4.64pct）、其他血制品71.96%(+1.43pct)。白蛋白維持穩(wěn)定增長(zhǎng)；靜丙階段性放緩；纖維蛋白原受到集采價(jià)格聯(lián)動(dòng)影響，出廠價(jià)有所下降；八因子、PCC快速放量，拉動(dòng)其他血制品收入大幅增長(zhǎng)。公司靜注人免疫球蛋白（IVIG)（10%）報(bào)產(chǎn)已獲受理，有望于明年上市。血液制品智能工廠（一期）項(xiàng)目已完成主體結(jié)構(gòu)封頂，建設(shè)進(jìn)度穩(wěn)步推進(jìn)。
　　收購綠十字，獲得1張血制品牌照、4家漿站
　　今年7月公司完成了對(duì)綠十字的收購，獲得1張血制品牌照、4家漿站和2個(gè)省份區(qū)域的漿站布局，未來公司有望借助綠十字牌照在更多省份進(jìn)行漿站拓展和布局。2024上半年綠十字采漿量52.1噸。綠十字的凝血八因子在國內(nèi)具備良好市場(chǎng)份額和品牌口碑，同時(shí)也代理銷售重組凝血八因子。博雅的凝血八因子處于放量初期，雙方有望在因子類產(chǎn)品銷售上實(shí)現(xiàn)良好協(xié)同增效。同期，博雅與GC簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方在藥品進(jìn)出口銷售和產(chǎn)品技術(shù)合作等多方面進(jìn)行至少為期10年的合作，共同推動(dòng)產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新升級(jí)，實(shí)現(xiàn)雙方合作共贏發(fā)展。在華潤賦能下,公司內(nèi)生外延增長(zhǎng)均有望再獲新突破。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：
　　暫不考慮綠十字并表的影響，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為5.67/6.29/6.92億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.12/1.25/1.37元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為28.56/25.78/23.42倍。維持推薦，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　采漿量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新品上市不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。