>> 財通證券-佩蒂股份(300673)24H1歸母凈利接近預(yù)告中樞，自主品牌保持較高增速-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
余劍秋 |
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事件：公司2024H1營收+71.6%，歸母凈利潤扭虧為盈；2024Q2營收+38.1%，歸母凈利潤扭虧為盈。2024H1實現(xiàn)營業(yè)收入8.5億元，歸母凈利潤1.0億元；2024Q2實現(xiàn)營業(yè)收入4.6億元，歸母凈利潤5622.6萬元。
公司2024H1銷售毛利率、凈利率大幅提高。2024H1毛利率為26.4%（同比+10.9pcts）。期間費用率為12.3%，其中銷售費用率6.0%(同比-2.8pcts)；管理費用率5.9%（同比-5.8pcts）；研發(fā)費用率1.7%（同比-0.9pcts）；財務(wù)費用率-1.3%（同比-1.2pcts），主要因為同比去年獲得更多的匯兌收益。銷售凈利率為11.7%（同比+20.4pcts）。2024Q2毛利率為28.0%（同比+11.9pcts），銷售費用率7.2%(同比-0.7pcts)；管理費用率5.5%（同比-3.5pcts）；研發(fā)費用率2.0%（同比-0.5pcts）；銷售凈利率為12.3%（同比+13.9pcts）。
2024H1國外收入顯著增長，國內(nèi)自主品牌較快發(fā)展。分品類看，1）畜皮咬膠營收2.6億元（同比+87.9%），毛利率為22.8%（同比+11.5pcts）；2）植物咬膠營收3.0億元（同比+114.6%），毛利率29.0%（同比+7.9pcts）；3）營養(yǎng)肉質(zhì)零食營收1.9億元（同比+38.4%），毛利率為29.9%（同比+16.8pcts）；4）主糧和濕糧營收0.8億元（同比+34.9%），毛利率為22.2%（同比+3.2pcts）。分地區(qū)看，1）國外銷售收入6.9億元（同比+87.8%），公司在擺脫了海外市場在2023年的波動之后，東南亞工廠的產(chǎn)能利用率和經(jīng)營效率均有明顯提升；2）國內(nèi)銷售收入1.6億元（同比+24.6%），公司自主品牌業(yè)務(wù)繼續(xù)保持了較高的增長水平，在重點發(fā)展自主品牌、壓縮代理業(yè)務(wù)的策略下，自主品牌收入規(guī)模保持較高增速的同時，毛利率水平穩(wěn)健提升。
投資建議：公司是國內(nèi)寵物咬膠龍頭企業(yè)，具備產(chǎn)品、品牌、渠道和研發(fā)多方面綜合實力，隨著海外客戶訂單恢復正常、新建產(chǎn)能逐步釋放以及國內(nèi)市場布局加碼，業(yè)績有望維持增長。我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為1.78、2.11、2.41億元。EPS分別為0.72元、0.85元、0.97元，8月26日收盤價對應(yīng)PE分別為17、14、13倍，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動風險、匯率波動帶來的風險、國際政治經(jīng)濟環(huán)境變化風險、新產(chǎn)品及自有品牌開發(fā)推廣風險。
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