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2024年Q2公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比+33%：公司披露2024年中報(bào)，2024年H1,公司收入16.2億元，同比+29.4%，歸母凈利潤(rùn)1.6億元，同比+81.8%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.52億元，同比+55.4%。單拆Q2，2024年Q2，公司收入9.15億元，同比+24.8%，歸母凈利潤(rùn)1.11億元，同比+33%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.06億元，同比+22%。
　　個(gè)性化教育實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，貢獻(xiàn)主要收入：分業(yè)務(wù)來(lái)看2024年H1個(gè)性化教育收入13.2億元，同比+29.34%，全日制教育收入2.26億元，同比+23.68%，職業(yè)教育收入2083.5萬(wàn)元，同比+48.97%，文化閱讀收入1256萬(wàn)元，同比+373.14%。
　　公司毛利率有提升，償還對(duì)紫光卓遠(yuǎn)借款，財(cái)務(wù)費(fèi)用減少，凈利率提升：2024年Q2，公司毛利率38.83%，同比+0.5pct，銷售凈利率12.11%，同比+0.8pct，2024年上半年，公司償還借款2.15億元，8月償還借款2億元，截止最新公司對(duì)紫光卓遠(yuǎn)的剩余借款本金金額約為人民幣1.99億元。
　　全國(guó)化布局個(gè)性化學(xué)習(xí)中心和全日制培訓(xùn)基地：截止2024年8月底，公司個(gè)性化學(xué)習(xí)中心超過(guò)240所，覆蓋100城市。公司已經(jīng)在全國(guó)多個(gè)省市布局超過(guò)30所全日制培訓(xùn)基地，主要針對(duì)高考復(fù)讀，特長(zhǎng)生考試等。
　　公司擬收購(gòu)一所民辦高職岳陽(yáng)育盛90%股權(quán)：公司同時(shí)公告，下屬全資子公司學(xué)大信息等，逐步出資持有岳陽(yáng)育盛90%股權(quán)，岳陽(yáng)育盛為一所非營(yíng)利性全日制民辦高等職業(yè)學(xué)校，交易對(duì)價(jià)2.14億元，擬出資160萬(wàn)元與岳陽(yáng)育盛現(xiàn)有股東岳陽(yáng)鴻盛，共同設(shè)立有限責(zé)任公司，為高職學(xué)校的辦學(xué)及日常經(jīng)營(yíng)管理提供教育資源及運(yùn)營(yíng)管理等服務(wù)和支持，其中學(xué)大信息持股80%。
　　教培政策區(qū)域穩(wěn)定，供給端競(jìng)爭(zhēng)格局改善：“雙減”三周年時(shí)間節(jié)點(diǎn)已過(guò)，政策不確定因素已在逐步消除，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局大幅改善，公司作為全國(guó)化布局的機(jī)構(gòu)護(hù)城河較高。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：學(xué)大是我國(guó)頭部的1V1個(gè)性化教培機(jī)構(gòu)，教培行業(yè)政策趨穩(wěn)，競(jìng)爭(zhēng)格局改善明顯，需求剛性，我們維持公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)2.76/3.6/4.5億元，最新股價(jià)對(duì)應(yīng)2024-2026年P(guān)E分別為25/19/15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。