>> 東北證券-貓眼娛樂(01896.HK)2024H1財報點評：大盤下滑致業(yè)績承壓，后續(xù)儲備內(nèi)容豐富-240828
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張昊晨 |
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事件：貓眼娛樂2024H1實現(xiàn)收入21.71億元，同比-1.2%，實現(xiàn)凈利潤2.85億元，同比-29.7%，實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤3.52億元，同比-22.8%。
點評：優(yōu)質(zhì)供給不足，電影大盤表現(xiàn)承壓。據(jù)貓眼專業(yè)版，2024H1國內(nèi)電影市場票房為239億元，同比下降9%，觀影人次5.50億，同比下降9%。從結(jié)構(gòu)上看，元旦檔、春節(jié)檔的成績都較為優(yōu)異，但進(jìn)入6月后暑期檔表現(xiàn)低迷造成了拖累，6月票房為22.3億元，同比下降46%，我們認(rèn)為，其中的主要原因在于優(yōu)質(zhì)供給較去年有所減少，以及奧運會等內(nèi)容對觀眾注意力的分流。
演出市場熱度延續(xù)，公司影響力持續(xù)提升。據(jù)中國演出業(yè)協(xié)會，2024H1全國營業(yè)性演出票房收入190億元，同比增長13%，觀眾人數(shù)同比增長27%，其中演唱會、音樂節(jié)票房收入同比增長134.73%；觀演人數(shù)同比增長63.35%，表現(xiàn)尤為亮眼。公司持續(xù)加大投入和發(fā)展現(xiàn)場演出服務(wù)，大型演唱會領(lǐng)域提供服務(wù)的演唱會項目超過3000場，包括張學(xué)友、劉德華、周杰倫等多位頭部藝人，演唱會、音樂節(jié)GMV同比增長3倍。此外，公司演出業(yè)務(wù)布局還積極拓展大陸以外地區(qū)，目前為香港、澳門等地提供了Time Music時光音樂演唱會等多個活動，并在東南亞、中東、拉美等多個地區(qū)探索合作。
內(nèi)容儲備豐富，2024H2市占率值得期待。2024H1公司參與宣發(fā)31部國產(chǎn)影片，其中主控發(fā)行15部，數(shù)量超過歷史同期，且多部影片取得檔期頭部成績。此外，公司目前儲備內(nèi)容豐富，一方面自主開發(fā)制作能力不斷提升，《默殺》票房超過13億元，同時《“騙騙”喜歡你》《人生會議》《時間之子》等影片也在穩(wěn)步推進(jìn)中；另一方面，公司待映的參與發(fā)行/出品作品包括《醬園弄》《勝券在握》《水餃皇后》《火鍋藝術(shù)家》等，國慶檔目前已經(jīng)定檔《危機航線》《出入平安》《P計劃》3部影片，暑期檔上映《抓娃娃》票房也已突破32億元，下半年市占率表現(xiàn)值得期待。
投資建議：預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)收入45.02/50.91/55.84億元，同比-5%/+13%/+10%，實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤6.62/9.61/11.17億元，同比36%/+45%/+16%，對應(yīng)PE為10x/7x/6x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：項目上線進(jìn)度不及預(yù)期、平臺競爭加劇等
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