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1H24業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)146%。公司1H24實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.44億元(YoY +57.11%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.08億元(YoY +145.77%)，對(duì)應(yīng)單季度2Q24實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.04億元(YoY +46.51%，QoQ +6.12%)，歸母凈利潤(rùn)1.46億元(YoY +86.48%，QoQ -9.90%)，毛利率32.49%（YoY +1.26pct，QoQ-2.82pct）。公司營(yíng)收高增的主要原因系消費(fèi)電子需求復(fù)蘇和汽車連接器核心客戶高速成長(zhǎng)，公司毛利率環(huán)比下滑主要系汽車產(chǎn)業(yè)鏈面臨價(jià)格壓力，汽車連接器降價(jià)所致。
　　汽車業(yè)務(wù)收入近乎翻倍，引領(lǐng)國(guó)產(chǎn)替代大趨勢(shì)。1H24，公司汽車連接器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.97億元(YoY +90.28%)，毛利率40.78%(YoY +1.35pct)。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，1H24國(guó)內(nèi)新能源汽車生產(chǎn)492.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30.1%，市場(chǎng)滲透率達(dá)到35.2%。此外，隨著汽車智能化升級(jí)，單車使用的連接器數(shù)量及價(jià)值量也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，汽車高頻高速連接器市場(chǎng)容量進(jìn)一步放大。目前公司汽車連接器產(chǎn)品品類齊全，已具備豐富的量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，下游客戶覆蓋面廣，已進(jìn)入賽力斯、吉利、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安、奇瑞等國(guó)內(nèi)主要汽車廠商供應(yīng)鏈，并已實(shí)現(xiàn)大規(guī)模出貨，公司汽車連接器業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。
　　受益消費(fèi)電子需求復(fù)蘇，公司傳統(tǒng)主業(yè)同比高增，BTB滲透率提升。1H24公司射頻連接器及線纜組件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.96億元(YoY +40.92%)，毛利率45.04%(YoY +3.07pct)，公司運(yùn)營(yíng)效能持續(xù)提升，嚴(yán)控生產(chǎn)成本，推動(dòng)產(chǎn)品毛利率較上年同期提升。分產(chǎn)品來(lái)看，射頻連接器和電磁兼容件是公司的拳頭產(chǎn)品，客戶以排名最靠前的安卓廠商為主，充分受益消費(fèi)電子行業(yè)海內(nèi)外需求復(fù)蘇。板對(duì)板連接器方面，產(chǎn)品已批量用于核心客戶，未來(lái)隨著5G毫米波頻段落地以及折疊屏滲透率提升，公司布局的LCP、射頻BTB連接器等高端產(chǎn)品都將迎來(lái)更大的市場(chǎng)空間。
　　投資建議：維持盈利預(yù)測(cè)，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　公司消費(fèi)電子領(lǐng)域BTB連接器等高端產(chǎn)品市場(chǎng)份額持續(xù)提升，汽車連接器業(yè)務(wù)進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期，我們長(zhǎng)期看好公司發(fā)展，維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利潤(rùn)為6.20/8.15/10.11億元（YoY +74.0%/+31.5%/+24.2%），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 21/16/13x，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；公司份額提升不及預(yù)期。