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投資要點(diǎn)：
　　電連技術(shù)是國內(nèi)先進(jìn)的微型射頻電連接器及互連系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品供應(yīng)商，射頻連接器+電磁兼容器件是目前公司營收基本盤，而汽車連接器是高成長+高毛利率業(yè)務(wù)，占比持續(xù)提升。根據(jù)線束世界統(tǒng)計(jì)的全球前100名連接器廠家排名，電連技術(shù)位列其中第53名。由于連接器行業(yè)市場和應(yīng)用分散的特性，以及中國在該行業(yè)是后進(jìn)入者的客觀事實(shí)，電連技術(shù)在全球范圍內(nèi)排名并非第一梯隊(duì)，但就國內(nèi)而言已做到行業(yè)領(lǐng)先，我們認(rèn)為其成長性也顯著優(yōu)于國際大廠。2023年公司汽車連接器已經(jīng)成為公司最大營收板塊，營收超過8億元，從2021年的營收占比9.6%提升到2023年的26.3%。產(chǎn)品毛利率保持穩(wěn)定高位，2020年至今公司整體毛利率保持在30%以上，2023公司綜合毛利率為32.4%。其中汽車連接器、射頻連接器及線纜組件2021-2023年毛利率均維持在38%以上。
　　連接器差異化競爭，電連具三大優(yōu)勢：（一）成本結(jié)構(gòu)趨同，公司規(guī)?；瘍?yōu)勢顯著，具備消費(fèi)電子領(lǐng)域成功經(jīng)驗(yàn)。公司主要原材料和采購成本主要包括外協(xié)表面處理服務(wù)、金屬材料、塑膠材料等等。一方面原材料成本波動容易對行業(yè)公司盈利能力造成普遍影響，一方面在趨同的成本結(jié)構(gòu)下，規(guī)模效應(yīng)的優(yōu)勢往往體現(xiàn)得更明顯。（二）重視技術(shù)積累，產(chǎn)品穩(wěn)定可靠，抓住行業(yè)先發(fā)窗口期。連接器安全事件可能帶來重大負(fù)面影響，尤其汽車領(lǐng)域。汽車領(lǐng)域，產(chǎn)品和客戶的認(rèn)證壁壘高，重視行業(yè)公司的技術(shù)積累、產(chǎn)品量產(chǎn)應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，行業(yè)早期的窗口期一旦錯過，后發(fā)可能很難進(jìn)入。（三）從本土走向出海，全球化布局有望助力長期增長。電連技術(shù)總部位于深圳，制造基地包括深圳、東莞、蘇州、南京、合肥、泰國、越南。研發(fā)中心包括中國（深圳,上海,南京）,美國（圣地亞哥，硅谷/圣何塞）。
　　消費(fèi)電子為基，汽車電子進(jìn)入業(yè)績井噴期：（1）消費(fèi)電子下游手機(jī)市場正在迎來復(fù)蘇期，趨勢預(yù)計(jì)將持續(xù)至2024年，公司連接器類產(chǎn)品在手機(jī)終端市場份額較為穩(wěn)定。此外BTB連接器市場空間較為可觀，在5G高端機(jī)型中平均每臺手機(jī)使用量約20-30對，國內(nèi)廠商尚有突破空間。（2）汽車高頻高速連接器包含F(xiàn)akra、HFM、HSD、以太網(wǎng)連接器四類，公司2013年開始布局車載連接器領(lǐng)域，目前產(chǎn)品已進(jìn)入吉利、長城、比亞迪、長安等國內(nèi)主要汽車廠商供應(yīng)鏈，后續(xù)有望迎來行業(yè)高增和公司份額提升同步催化。初步測算電連技術(shù)2023年在高頻高速連接器領(lǐng)域全球市場份額約8.2%，仍有大幅可提升空間。
　　首次覆蓋，給予“增持”評級。預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為41.1、53.6、66.8億元，歸母凈利潤分別為6.04、8.11、10.21億元?？杀裙?024年的平均PE估值為32倍，給予公司2024年行業(yè)平均估值對應(yīng)的目標(biāo)市值為192億，對應(yīng)當(dāng)前市值有14%的上升空間，首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際宏觀經(jīng)濟(jì)政治形勢波動風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價格波動風(fēng)險(xiǎn)。