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2024H1公司歸母凈利潤(rùn)同比下降0.2%。2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1632億元（同比-3.9%），歸母凈利潤(rùn)45.4億元（-0.2%），扣非歸母凈利潤(rùn)42.4億元（+14.1%），經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流57.4億元（-8%）。公司公布了上半年利潤(rùn)分配方案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.10元（含稅），預(yù)計(jì)分紅23.7億元，占合并報(bào)表上半年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)的52.13%。
　　行業(yè)承壓，公司經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)健。上半年國(guó)內(nèi)鋼材需求低迷，下游行業(yè)需求恢復(fù)低于預(yù)期，鋼鐵行業(yè)總體呈現(xiàn)強(qiáng)供給、弱需求、高成本、低價(jià)格的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，鋼鐵企業(yè)經(jīng)營(yíng)普遍面臨壓力。2024年上半年公司鐵產(chǎn)量2412萬(wàn)噸，鋼產(chǎn)量2631萬(wàn)噸，商品坯材銷(xiāo)量2551萬(wàn)噸，其中板帶2301萬(wàn)噸，管材91萬(wàn)噸，長(zhǎng)材及其他160萬(wàn)噸。公司持續(xù)拓展出口市場(chǎng)，上半年出口接單303.5萬(wàn)噸創(chuàng)歷史新高。報(bào)告期內(nèi)公司持續(xù)推進(jìn)降本控費(fèi)等挖潛工作，上半年實(shí)現(xiàn)成本削減45.5億元。同時(shí)推進(jìn)產(chǎn)品差異化，上半年“1+1+N”產(chǎn)品（冷軋汽車(chē)板、硅鋼及其他差異化產(chǎn)品）實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量1509萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)16.5%。上半年公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持國(guó)內(nèi)行業(yè)第一。
　　合并利潤(rùn)表來(lái)看，上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加78%，主因匯兌損失增加3.4億元；上半年喪失對(duì)財(cái)務(wù)公司的控制權(quán)確認(rèn)投資收益影響，投資收益同比減少10億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材需求下滑，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，原輔料價(jià)格抬升。
　　投資建議：維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)
　　預(yù)計(jì)2024-2026年收入3372/3396/3421億元，同比增速-2.2/0.7/0.7%，歸母凈利潤(rùn)93.6/105.9/117.1億元，同比增速-21.7/13.2/10.5%；攤薄EPS分別為0.42/0.48/0.53元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為14.2/12.5/11.3x。公司是行業(yè)龍頭，長(zhǎng)期引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，在行業(yè)整體承壓的背景下，公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)