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2024H1公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提升
　　安徽合力2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90.1億元，同比增長(zhǎng)3.3%；歸母凈利潤(rùn)8.0億元，同比增長(zhǎng)22.0%。2024H1毛利率為21.6%，同比上升1.8個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為9.6%，同比上升1.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　叉車鋰電化進(jìn)程不斷推進(jìn)，公司有望深度受益
　　24H1中國(guó)叉車總銷量662,118臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.09%；從車型結(jié)構(gòu)來(lái)看，I、II、III、IV+V類叉車銷量分別同+19.04%/+22.62%/+25.58%/-7.02%；電動(dòng)叉車占比已經(jīng)達(dá)到70.77%，平衡重式叉車中電動(dòng)化比例達(dá)31.97%，以電動(dòng)叉車尤其是新能源鋰電池叉車為代表的車型競(jìng)爭(zhēng)力明顯提升，國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率顯著提高。
　　24H1公司電動(dòng)新能源叉車銷量同比增長(zhǎng)37.7%，占總銷量比例為62.7%。公司持續(xù)叉車電動(dòng)化相關(guān)研發(fā)，攻克高效分布式電驅(qū)動(dòng)技術(shù)，國(guó)內(nèi)最大噸位G2系列55噸電動(dòng)叉車進(jìn)入樣機(jī)試制階段。隨著叉車行業(yè)鋰電化進(jìn)程不斷推進(jìn)，公司作為鋰電叉車領(lǐng)先企業(yè)有望深度受益。
　　積極開拓國(guó)際市場(chǎng)，海外營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)
　　24H1公司實(shí)現(xiàn)整機(jī)出口量同比增長(zhǎng)29.6%，海外營(yíng)收34.9億元，同比增長(zhǎng)20.5%。公司進(jìn)一步加快海外市場(chǎng)布局和業(yè)務(wù)拓展，實(shí)現(xiàn)合力大洋洲公司正式開業(yè)，為公司全球化戰(zhàn)略注入新動(dòng)能。此外公司擬投資設(shè)立合力歐洲總部、合力海外（德國(guó)）研發(fā)中心，進(jìn)一步提升國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。隨著叉車出海進(jìn)程加速，公司海外營(yíng)收有望維持高速增長(zhǎng)趨勢(shì)。
　　持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，智能物流、維保業(yè)務(wù)有望打開第二成長(zhǎng)曲線
　　24H1公司零部件業(yè)務(wù)外部營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)14.3%；后市場(chǎng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)10.5%；智能物流業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)161.2%，高質(zhì)量發(fā)展成效顯著。
　　公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局：1）重點(diǎn)項(xiàng)目取得新進(jìn)展：合力（六安）高端鑄件項(xiàng)目正式運(yùn)行、和鼎機(jī)電年產(chǎn)600萬(wàn)千瓦時(shí)新能源鋰電池建設(shè)項(xiàng)目即將投產(chǎn)，蚌埠液力智能制造基地、衡陽(yáng)合力智能制造基地、新能源智能工業(yè)車輛產(chǎn)業(yè)園等重點(diǎn)項(xiàng)目有序推進(jìn)；2）智能物流布局取得成效：完成宇鋒智能投資并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)合力智能物流產(chǎn)業(yè)園開園，進(jìn)一步延伸智能物流產(chǎn)業(yè)鏈；3）數(shù)字化轉(zhuǎn)型取得突破：公司加快落實(shí)數(shù)字化轉(zhuǎn)型專項(xiàng)規(guī)劃，積極打造數(shù)字化車間和智能工廠，推進(jìn)海外中心數(shù)字化運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)建設(shè)。隨著公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，未來(lái)智能物流、維保等新業(yè)務(wù)有望為公司打開第二成長(zhǎng)曲線。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提升，我們維持公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)15.9/19.1/22.3億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.79/2.15/2.51元。公司有望深度受益于叉車行業(yè)國(guó)際化、鋰電化進(jìn)程，同時(shí)智能物流、維保業(yè)務(wù)有望為公司打開第二成長(zhǎng)曲線，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)