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事件:
　　2024年8月28日，華立科技公告2024年中報(bào)，2024H1營(yíng)收4.62億元（YOY+27.85%），歸母凈利潤(rùn)3600.3萬元（YOY+106.02%），扣非歸母凈利潤(rùn)3651.6萬元（YOY+115.31%）。
　　投資要點(diǎn):
　　2024H1歸母凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)，盈利能力顯著提升。
　?。?）2024H1營(yíng)收4.62億元（YOY+27.85%），歸母凈利潤(rùn)3600.3萬元（ YOY+106.02% ），扣非歸母凈利潤(rùn)3651.6萬元（YOY+115.31%），主要系公司游戲游藝設(shè)備收入及動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；2024H1毛利率29.86%（同比+2.04pct），凈利率7.79%（同比+2.95pct）；期間費(fèi)用率15.13%（同比-3.76pct），銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率同比-0.5/-0.37/-1.23pct，盈利能力顯著增強(qiáng)，費(fèi)用控制較好。
　?。?nbsp;2）分季度看，2024Q1/Q2營(yíng)收2.15/2.47億元（YOY+37.60%/+20.42%），歸母凈利潤(rùn)1997.6/1602.7萬元（YOY+247.51%/+36.66%）。
　　游戲游藝設(shè)備/動(dòng)漫衍生品業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，游樂場(chǎng)運(yùn)營(yíng)盈利能力改善。
　?。?nbsp;1）游戲游藝設(shè)備：2024H1游戲游藝設(shè)備銷售收入2.45億元（YOY+55.58%），毛利率25.89%（同比-3.95pct），主要系隨著文娛消費(fèi)行業(yè)景氣度逐步回暖，投資新增游樂場(chǎng)意愿、輪換更新游戲游藝設(shè)備需求持續(xù)提高，目前公司已獲得了多款I(lǐng)P的全球或區(qū)域代理權(quán)，包括《極品飛車》《寶可夢(mèng)》《奧特曼》等。公司穩(wěn)步拓展海外市場(chǎng)，調(diào)整營(yíng)銷策略，持續(xù)推出拳頭主力產(chǎn)品。境外市場(chǎng)主要通過策輝有限開展銷售，2024H1營(yíng)收/凈利潤(rùn)2.25億元/568.6萬元（2023H1為1.36億元/80.6萬元），增長(zhǎng)強(qiáng)勁。
　　（2）動(dòng)漫IP衍生品：2024H1動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品銷售收入1.45億元（YOY+22.99%），毛利率43.61%（同比+3.77pct）。公司豐富產(chǎn)品矩陣，加大投放力度，深化自研國(guó)潮風(fēng)卡片機(jī)《三國(guó)幻戰(zhàn)》的運(yùn)營(yíng)與推廣，積極提高客戶轉(zhuǎn)化率和單臺(tái)動(dòng)漫卡通設(shè)備卡片銷售效率。未來將聚焦產(chǎn)品儲(chǔ)備和研發(fā)，首先對(duì)原有的動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品升級(jí)迭代，其次儲(chǔ)備全球頂流IP和國(guó)內(nèi)的潮流IP，聚焦新品研發(fā)。
　?。?）游樂場(chǎng)運(yùn)營(yíng)：2024H1游樂場(chǎng)運(yùn)營(yíng)收入5251萬元（YOY-0.78%），毛利率6.23%（同比+12.40pct），盈利能力顯著改善，主要系主動(dòng)優(yōu)化部分經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期未達(dá)預(yù)期的門店，提高經(jīng)營(yíng)效率。未來將通過提供差異化運(yùn)營(yíng)服務(wù)發(fā)展游樂場(chǎng)板塊，持續(xù)優(yōu)化游樂場(chǎng)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。
　　股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心。
　　公司擬向董事兼副總經(jīng)理AOSHIMAMITSUO、董秘華舜陽(yáng)、財(cái)務(wù)總監(jiān)馮正春等合計(jì)不超過98人（首次授予65人，預(yù)留33人）授予545.8萬股，約占總股本3.72%，其中股票期權(quán)/第二類限制性股票分別為450/95.8萬股，行權(quán)價(jià)格為每份15.11元/每股9.07元。首次授予的股票期權(quán)/第二類限制性股票均分3年行權(quán)，2024-2026年100%行權(quán)的考核目標(biāo)均為當(dāng)期凈利潤(rùn)同比2023年不低于25%/55%/93%。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2024-2026年公司營(yíng)業(yè)收入10.44/12.91/14.71億元，歸母凈利潤(rùn)0.86/1.18/1.40億元，對(duì)應(yīng)PE為30/22/19X。公司作為國(guó)內(nèi)商用游戲游藝設(shè)備龍頭，業(yè)務(wù)貫穿設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和運(yùn)營(yíng)全產(chǎn)業(yè)鏈，隨著國(guó)內(nèi)及海外的游藝設(shè)備需求回暖，業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提升?；诖?，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、估值中樞下移、供應(yīng)鏈供貨及質(zhì)量控制、人員流失、IP續(xù)約不及預(yù)期、其他娛樂方式替代風(fēng)險(xiǎn)、海外拓展不及預(yù)期、信用減值風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。