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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告，2024H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入244.01億元（同比+20.87%），歸母凈利潤6.19億元（同比+24.68%），扣非凈利潤5.82億元（同比+18.15%）；其中2024Q2公司實(shí)現(xiàn)營收129.74億元（同比+18.23%/環(huán)比+13.54%），歸母凈利潤3.44億元（同比+26.60%/環(huán)比+25.71%），扣非凈利潤3.19億元（同比+17.73%/環(huán)比+21.54%）。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.91元（含稅），擬合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利3.40億元（含稅），占2024年半年度合并報(bào)表歸屬于上市公司股東凈利潤的55.0%。
　　海內(nèi)外市場復(fù)蘇，公司重卡銷量增速表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)：公司業(yè)績增長主要受益于國內(nèi)物流重卡市場的恢復(fù)以及出口的良好態(tài)勢。根據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年上半年我國重卡銷量為50.45萬輛（同比+3.30%），中國重汽集團(tuán)公司實(shí)現(xiàn)重卡銷售13.94萬輛（同比+7.40%），市占率達(dá)27.63%；其中公司完成重卡銷售7.05萬輛（同比+15.78%），銷量較去年同期得到提升且好于行業(yè)；出口方面公司借助重汽國際公司的完善網(wǎng)絡(luò)布局以及高效戰(zhàn)略突破，產(chǎn)品出口維持較高水平，市場份額繼續(xù)保持國內(nèi)重卡行業(yè)的第一。利潤端，2024H1公司實(shí)現(xiàn)毛利率7.49%（同比-0.16pct），主要受會計(jì)準(zhǔn)則變更影響；費(fèi)用端，銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.75%/0.79%/1.65%/-0.50%，同比分別-0.63/+0.39/+0.67/-0.03pcts，費(fèi)用率基本維持穩(wěn)定，銷售費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用變化主要受會計(jì)準(zhǔn)則變更影響及企業(yè)加大研發(fā)投入導(dǎo)致。
　　公司天然氣重卡市場份額提升明顯，盈利能力有望持續(xù)優(yōu)化：2024年油氣價(jià)差維持在高位，天然氣重卡銷量維持高速增長。根據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年上半年天然氣重卡累計(jì)銷售10.88萬輛（同比+104.13%），天然氣重卡銷售勢維持高增；市場份額方面，2024年上半年中國重汽集團(tuán)共銷售天然氣重卡2.79萬輛，市占率達(dá)25.64%，公司順應(yīng)市場變化主動(dòng)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，市場份額提升明顯。對比柴油車重卡，天然氣重卡盈利能力更強(qiáng)，短期內(nèi)隨著天然氣重卡市場的持續(xù)火熱，公司的市場競爭格局及盈利能力有望得到優(yōu)化。
　　汽車以舊換新行動(dòng)方案將在未來貢獻(xiàn)額外增量：7月30日，交通運(yùn)輸部、財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于實(shí)施老舊營運(yùn)貨車報(bào)廢更新的通知》，其中明確提前報(bào)廢國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)重卡并新購新購國六柴油、新能源最高分別可補(bǔ)貼最高11萬元、14萬元，重卡僅報(bào)廢最高可補(bǔ)貼4.5萬元，申報(bào)截止至12月31日。按照公司目前在重卡行業(yè)的市占率，公司有望在以舊換新行動(dòng)中最大受益。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2024-2026年公司營收為507.63億元、571.40億元、628.68億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.38億元、16.06億元、18.39億元，對應(yīng)同比增速為33.06%、11.72%、14.52%，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為11.46倍、10.20倍、8.90倍，對應(yīng)PB分別為1.06倍、1.01倍、0.96倍?？紤]海內(nèi)外市場逐漸復(fù)蘇，中國重汽國際公司在海外市場的合理布局帶來的出口增長，天然氣重卡市場火熱給公司業(yè)績及利潤結(jié)構(gòu)帶來的優(yōu)化，以及汽車以舊換新可能帶來的額外增量，我們看好公司的未來發(fā)展，參照同行業(yè)公司歷史估值中樞給與2024年市凈率區(qū)間1.4-1.6倍，合理區(qū)間為18.4-21.0元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。